来源：NEW财金

A股上市银行2026年三季报披露收官，净息差筑底企稳背景下，中间业务收入增长承压，投资板块收益对银行利润表的扰动效应持续放大，成为观察上市银行盈利结构变化的重要窗口。


【资料图】

Wind汇总数据显示，2026年前三季度，42家A股上市银行合计投资净收益4767.16亿元，对比2025年同期4770.03亿元小幅下行0.06%，行业总量基本持平。总量平稳的表象之下，机构分层特征凸显，29家上市银行投资净收益同比回落，国有大行凭借资产配置优势实现收益抬升，多数中小银行投资端利润收缩，银行投资业绩走出明显分化行情。

#01

国有六大行投资收益整体跑出独立行情，表现显著优于行业大盘。Wind口径统计，2026年前三季度，六大国有银行投资净收益合计2335.16亿元，较2025年同期2071.14亿元提升12.75%，与全行业微降的走势形成鲜明对照。除中国银行外，其余五家国有大行投资净收益均实现同比正增长，多元资产布局叠加股权投资项目退出兑现，成为大行增厚非息收入的重要抓手。

农业银行在投资收益指标上领跑全行业。前三季度该行投资净收益618.15亿元，2025年同期为342.33亿元，同比增幅达到80.57%，是全部上市银行当中唯一增速突破八成的机构。投资收益对营收的贡献度同步抬升，占营业收入比重由上年同期6.2%提升至约10%。农业银行财务会计部副总经理张奇渊在三季度业绩说明会上谈及业务逻辑时提到，国内直接融资占社融比重稳步抬升，带动银行金融投资业务扩容，银行也在传统信贷业务之外持续挖掘多元化收入来源。

工商银行跻身500亿元收益梯队，前三季度投资净收益541.72亿元，同比增长11.43%。建设银行、邮储银行、交通银行前三季度投资净收益分别为372.17亿元、341.77亿元、194.61亿元，同比增速依次为1.24%、7.98%、15.98%。多家大行的收益增量，离不开权益类资产处置带来的贡献。建设银行前三季度其他非利息净收入687.40亿元，同比增加257.33亿元，增幅59.83%。该行副行长、董事会秘书纪志宏在业绩沟通会上解释，收益增长一方面依托债券组合精细化管理，抓住市场窗口优化交易策略，增厚债券投资收益；另一方面持续优化大类资产配置节奏，合理布局权益资产，部分股权投资项目登陆资本市场，兑现投资回报。交通银行投资收益及公允价值变动收益合计增幅21.72%，主要源于旗下股权项目完成IPO，公允价值变动收益显著增加。邮储银行其他非利息净收入363.61亿元，同比增加48.80 亿元、增长15.50%，该行在财报中表明，收益增长来自债券、票据资产交易流转提速，买卖价差收益改善，同时证券投资基金估值上行形成正向贡献。

总体来看，国有大行具备更低的负债成本，资产端以持有至到期配置盘为主，稳定票息能够对冲债市震荡带来的交易损益波动，叠加旗下AIC股权投资平台的业务布局，非息收入结构更加均衡，抗周期能力相对更强。

#02

中小银行投资端业绩整体承压，股份行、城商行、农商行内部普遍出现收益下滑，债市震荡叠加去年高基数，共同压制当期利润表现。Wind数据显示，前三季度共有五家银行投资净收益同比降幅达到五成及以上，光大银行跌幅居前，该行前三季度投资净收益46.89亿元，较2025年同期125.69亿元下降62.69%。股份行板块内部分化十分突出，浦发银行走出反向行情，前三季度投资净收益326.57亿元，同比增长73.09%，与光大银行形成鲜明反差。

上市城商行投资收益整体下行压力突出。2026年前三季度，17家上市城商行投资净收益合计727.96亿元，同比下滑20.66%，仅有3家城商行实现投资净收益正增长。多家区域头部城商行收益接近腰斩，重庆银行前三季度投资收益8.89亿元，同比下降62.02%，公允价值变动损益由负转正至1.02亿元，在一定程度上缓冲了收益下滑幅度；杭州银行投资收益34.04亿元，同比下降53.41%；成都银行投资收益16.03亿元，同比下滑49.84%。

上市农商行同样没能避开投资收益收缩的压力。10家上市农商行前三季度投资净收益合计126.13亿元，同比下降21.08%，仅2家农商行实现正增长。青农商行是农商行板块降幅最大的主体，前三季度投资收益7.21亿元，同比下降54.18%，该行财报将原因归结为市场波动之下，债券投资已实现收益减少。

从盈利模式根源来看，中小银行收益滑坡，是前期债牛行情下形成的高基数，以及交易型投资模式适配性下降共同作用的结果。2025年债市趋势性上行阶段，不少中小银行依靠波段交易兑现资本利得，短期推高收益基数。进入2026年，债券市场转入区间震荡格局，波段操作空间收窄，前期积累的浮盈逐步消化，单纯依靠交易盘赚取价差的盈利路径难以为继。对比来看，大行配置盘占比更高，底仓票息收益可以形成稳定安全垫，平滑短期市场波动冲击。

#03

拉长周期观察，42家上市银行投资收益总量保持平稳，但利润增量高度向国有大行集中，中小银行普遍收缩，分层化的业绩格局具备持续性。随着利率下行空间逐步收窄，债券交易博取超额价差的难度系统性抬升，投资收益很难长期充当利润增长的核心引擎，后续将从高弹性的阶段性增量，回归为非利息收入体系里的常规组成部分。

对国有大行而言，大类资产配置优势仍将持续释放。一方面，体量庞大的债券配置盘持续贡献稳定票息，抵御债市短期扰动；另一方面，股权投资、资产交易业务持续推进，股权项目上市退出有望持续带来阶段性收益增量。后续大行还会持续动态调整债券组合久期与交易节奏，稳步推进股权投资项目落地，持续丰富非息收入来源。

中小银行需要主动调整投资业务框架，降低对短期波段交易的依赖。受负债成本、资金规模、投研能力约束，中小银行很难复刻大行的权益投资布局，优化方向应当是适度压缩高波动交易盘，提升持有至到期资产占比，依托稳定票息筑牢投资收益基本盘。同时做好利率风险管控，合理控制债券久期，降低估值波动带来的业绩大幅波动风险。

站在行业中长期视角，银行投资业务的盈利逻辑正在切换，交易价差收益权重回落，配置型票息收益成为主线。行业强者恒强的趋势或将进一步强化，国有大行依托多元资产组合保持盈利韧性，中小银行投资收益弹性持续收敛，盈利表现向行业中枢靠拢。

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