经济观察网金徽股份（603132）(603132.SH)于2026年2月9日公告拟以2.1亿元现金收购徽县福圣矿业开发有限公司100%股权，从而切入金矿开采领域。此次收购引发市场质疑，主要基于以下几点风险因素：

公司估值

估值溢价过高，远超行业水平


(资料图片)

标的公司福圣矿业截至2026年1月31日的股东权益账面价值仅990.90万元，而收购对价达2.1亿元，评估溢价率高达2023.27%。相比同业，福圣矿业的吨金资源量收购价格为1.31亿元，达到山东黄金（600547）同期收购价格的7倍，紫金矿业（601899）等巨头的收购案例也显示其溢价率显著偏离行业常态。

公司项目推进

标的资产资源可靠性存疑

老圣沟金矿的资源量中推断级(333)和预测级(334)占比偏高，而探明级资源量缺失，其资源品位和连续性存在较高不确定性。该矿自2014年6月起停产超11年，设备老化严重，需大规模重建，但具体投产周期、投资规模尚未明确测算，业绩兑现周期可能较长。

财务状况

公司自身债务压力加剧

金徽股份资产负债率从2022年末的37.31%升至2025年三季度末的59.41%，有息负债达41.2亿元，较2024年末增长约47%。在现金流承压的背景下，收购后续可能需投入大量资金用于矿山重建，进一步加剧财务风险。

行业与风险分析

主业增长乏力下的跨界风险

公司2025年第三季度归母净利润同比下滑30.26%，核心产品锌精矿价格下行对盈利形成压力。此次跨界收购被市场视为寻求新增长点的尝试，但标的资产长期停产且盈利前景不明，引发投资者对战略可行性的担忧。

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