（原标题：罚单与胜诉 先声药业稳操胜券）


1月22日，国家市场监管总局开出2021年的第一个反垄断大罚单，对先声药业滥用市场支配地位案作出行政处罚决定，重罚1.007亿元。

2月22日，先声药业发布公告，在收购北京托毕西药业有限公司（简称“托毕西药业”）100%股权的纠纷中仲裁胜诉，托毕西药业100%股权转让予先声药业。

一个罚单，一次收购，在这场关于“救命药”的股权争夺中，先声药业或成最终赢家。


资本博弈 被垄断的救命药

这场资本博弈源起巴曲酶注射液，主要用于治疗急性脑梗死，改善各种闭塞性血管病引起的缺血性症状，改善末梢及微循环障碍，是治疗脑梗的急救药。同时还是治疗突发性聋的基础药物和专用特效药，为中华医学会耳鼻咽喉头颈外科学分会《突发性聋诊断和治疗指南(2015)》的推荐用药。

根据国家药监局信息显示，巴曲酶注射液在我国仅有北京托毕西药业有限公司一家生产。据该公司介绍显示，巴曲酶注射液为全球独家产品，无竞争，医保乙类,不受“4+7”政策影响。这样的稀缺性和不可替代性吸引了先声集团的热切关注，为了将独家经营权收入囊中，他们提出要收购托比西药厂全部股权，但惨遭拒绝。于是先声集团把手伸向了原材料供应，来了一招“截流”。

巴曲酶原料药是生产巴曲酶注射液的唯一原料药，其成分不能被其他任何原料药替代。而这个原料药正是本案的关键。在全球范围内，巴曲酶原料药的生产商仅有瑞士药企DSM Nutritional Products Ltd Branch Pentapharm一家。2019年4月，先声药业集团用高于市场价的价格，通过子公司江苏先声药业有限公司与DSM Pentapharm签订《合作及供货协议》，约定DSM Pentapharm在中国境内向当事人独家供应巴曲酶原料药。

自2019年11月以来，下游制剂企业多次通过邮件、信函、口头等形式向先声药业进行询价，希望购买巴曲酶原料药，先声药业以下游制剂企业面临众多诉讼、债务负担沉重、曾被纳入失信被执行人、需要面谈等为由，始终不予报价。

作为上游原料独家代理商，先声药业其实另有“算盘“，提出将巴曲酶原料药的供应作为股权谈判的一部分，不单独销售。滥用市场支配地位行为，导致下游制剂企业于2020年6月起停产，巴曲酶注射液不能稳定供应，同时承担后果的还有一批等待救命药的无辜病人。

而在当下，尽管面临巨额罚单，先声药业公告称，基于处罚的金额，公司认为有关事件及行政处罚不会对本公司的业务经营及财务状况产生任何重大影响。并实现对托比西股权的收购，达到对巴曲酶注射液全链条的垄断目的，先声药业算的上是如愿以偿。


铁血手段 结构转型必需

在此次收购事件中，如此不顾及消费者利益，先声药业的残酷手段不免引人感叹。而细数先声药业的发展史，此次收购却也算得上是创新转型道路的一次必要尝试。

先声药业成立于1995年，是一家集药品研发、生产与销售为一体的新型药业集团，专注于肿瘤、中枢神经系统和自身免疫三大疾病领域。2007年4月20日，先声药业在美股上市，募资2.26亿美元，2013年，先声药业完成私有化，从美股退市。2020年10月27日，先声药业在港交所主板上市，募资近34亿港元。

有着高瓴加持高调上市的先声药业在10月28日上市首日即跌破发行价，发行价为13.7港元，发行市值约357亿港元。但开盘价仅报11港元，大幅低开19.71%。随后股价持续走低，一度跌逾26%，截至收盘跌幅约20%，报10.98港元，市值较发行时蒸发71亿港元。

2022年3月24日，先声药业公布2021全年业绩和公司进展：公司共实现收入约50亿元、利润14.99亿元，同比增长125.6%。 其中创新药收入31.20亿元，较去年同期增长53.8%，创新药收入占比创历史新高，达62.4%。

据先声药业招股书介绍，先声药业是一家从事药品研发、生产和商业化的公司，目前主要从事仿制药业务。而我国医药产业正面临结构性调整，仿制药进入薄利时代，在加剧医药行业洗牌的同时，采购政策亦同步倒逼制药企业改变原有的营销模式，向创新转型。先声药业正处于转型过渡阶段，开始从仿制药业务为主转型为研发和创新驱动。

行业分析师于盛梅表示，创新药研发看上去很美，实则需要较长周期和持续投入，短期难见成效，极度考验企业综合实力及战略布局眼光。无论怎么说，美股退市7 年时间里，无一款真正能独当营收一面的创性新药问世，先声药业俨然错过太多。（来源|大华观察）


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