2022-04-11国金证券股份有限公司王班对以岭药业进行研究并发布了研究报告《连花清瘟集采降价1%，公司捐赠助力抗击疫情》，本报告对以岭药业给出买入评级，当前股价为40.25元。

以岭药业(002603)

事件

4 月 8 日，广东联盟清开灵等中成药集中带量采购拟中选结果进行公示，以岭药业连花清瘟颗粒备选价为 2.3295 元/袋。

4 月 9 日，以岭药业发布公告，经公司董事会审议通过了《关于对外捐赠的议案》，公司决定通过中国红十字基金会向上海地区捐赠价值 5000万元连花清瘟防疫物资。此前，公司已经向上海捐赠价值 1100 万的连花清瘟胶囊，并向吉林捐赠了 500 万的连花清瘟胶囊。

点评

连花清瘟是新冠推荐用药。2020 年疫情暴发以来，连花清瘟作为“三药三方”中的一种，被纳入第四版至第九版新冠诊疗方案中，推荐用于观察期、轻型、普通型新冠患者。

连花清瘟集采降幅 1% ，降价温和超预期。连花清瘟颗粒最高有效申报价为 3.75 元/袋，近一年的全国最低中标价、全国中位中标价均为 2.35元/袋。以全国中位中标价进行计算，连花清瘟颗粒降价幅度为 1%。

连花清瘟还有持续增长空间。连花清瘟在 2020 年达到 42 亿元销售额，同比增长 150%。2021 年四季度期，国内疫情反复，部分城市药店渠道的感冒药销售收到管控，在此影响下，预计连花清瘟 2021 年全年销售额会小幅下滑。2022- 2023 年，预计海外市场放量、政府及企业采购、国内观察期及轻中症患者用药增长、以及潜在的居民自备需求将会成为连花清瘟新的增长点。

中药创新药政策持续利好，公司心脑血管三大产品持续增长，二线产品高速增长，研发管线丰富，公司长期成长可期。

盈利预测与投资建议

我们维持 公司的 盈利预 测， 预 计公司 2021- 2023 年营收分 别为101.3/119.4/140.0 亿元，归母净利润分别为 13.9/16.7/20.1 亿元。当前股价对应 2021 年至 2023 年 PE 为 47/39/32 倍，维持“买入”评级。

风险提示

疫情变化风险，中成药集采风险，产品销售不及预期风险，医保等政策监管风险，新药研发进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券胡博新研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.91%，其预测2021年度归属净利润为盈利14.98亿，根据现价换算的预测PE为32.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.97。证券之星估值分析工具显示，以岭药业(002603)好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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