券商一季度业绩或不乐观。

4月12日，券商“一哥”中信证券率先披露了2022年第一季度业绩快报，其中营业收入下滑7.2%，净利润微增1.24%。

这是否预示着全行业一季度业绩不理想？多位分析师认为，券商一季度业绩会滑坡，预测净利润下滑幅度在11%~21%区间；个别分析师则比较乐观，认为全行业以及一些头部券商会有两位数增长。

预计少赚成多数派

据中信证券披露的2022年第一季度业绩快报，该公司营业收入为152.16亿元，同比下滑7.2%；归属于母公司股东的净利润为52.29亿元，同比增长1.24%。截至一季末，中信证券资产总额为13621.31亿元，相比去年末增加6.53%。

中信证券表示，2022年一季度，公司践行国家战略、服务实体经济的经营宗旨，把握行业发展机遇期，各项业务保持平稳健康运行。

证券业一季度业绩之所以备受市场关注，与A股开年出现的“倒春寒”不无关系。多名分析师预计，一季度全行业业绩会出现下滑。

国泰君安非银分析师表示，受市场行情影响，券商不同业务收入会出现分化，预计41家上市券商2022年一季度营收同比减少10.31%，归母净利润同比减少11.77%，盈利能力有所下降。中金公司金融团队预计，一季度上市券商营业收入同比下滑15.4%，净利润同比下滑20.6%。招商证券非银分析师则预计，上市券商2022年一季度主营业务收入同比下降13%，净利润同比下降15%。

也有一些分析师较为乐观。东吴证券非银分析师预计，全行业一季度净利润同比稳步增长10.4%至466亿元。

经纪业务难获好成绩

今年以来，二级市场表现低迷，投资者风险偏好降低，资金观望情绪浓厚。Wind数据显示，一季度上证指数、深证成指、创业板指分别下跌10.65%、18.44%、19.96%；成交额小幅上升，总成交58.4万亿元，同比增长6.73%。

与此同时，受市场调整影响，基金新发规模下降，券商营销难度较大。数据显示，今年一季度公募基金新发份额同比减少逾80%。

另一个数据也反映出经纪业务陷于“冷清”。作为直接面对投资者的窗口，深圳地区券商营业部1月整体营业收入为10.39亿元，同比下滑13.49%，利润总额为2.35亿元，同比“腰斩”。其中，盈利的营业部数量相比去年同期减少近百家。

招商证券非银分析师表示，假设今年一季度因快熊行情拉低交易单元席位租赁收入，代销金融产品收入(机构经纪业务收入)造成代理买卖证券业务收入占比环比提升10%~58%，可以测算出今年一季度上市券商的经纪业务净收入(含代理买卖证券业务净收入、交易单元席位租赁收入、代销金融产品收入)为275亿元，同比下滑4%，环比下滑20%。

中金公司金融团队也谈到，基金新发市场遇冷，以及市场波动下券商代销金融产品佣金收入受到影响，预计上市券商经纪收入同比小幅减少2.9%。

东吴证券非银分析师则偏向乐观，预计证券行业一季度的经纪业务净收入将同比增长18.9%至373亿元。

信用业务方面，今年一季度A股两融规模出现下降。截至3月30日，两市两融余额报于16796.52亿元，较年初减少1525.39亿元。

国泰君安非银分析师认为，券商融资融券收入占比逐年提升，驱动信用中介业务整体增长。2月起，受市场行情影响，两融余额在去年底及今年初的高位基础上，整体呈压降态势，股票质押规模持续下降。综合规模和费率因素，国泰君安非银分析师预计2022年一季度证券行业的利息净收入为140.27亿元，同比减少2.48%。

自营收入料为胜负手

近年来，自营业务已成为券商收入的“顶梁柱”之一。证券时报记者从券商人士处独家获悉的中证协数据显示，2021年自营业务贡献了全行业营业收入的27.48%，排名第二，较上一年增长9.36%。从往年来看，部分证券公司自营业务的表现甚至要好于经纪业务。

不过，今年一季度形势或出现变化，自营业务可能会成为券商业绩的“拖油瓶”。中金公司分析师预计，投资类收入将受市场波动的影响而对券商的单季业绩形成拖累。东吴证券非银分析师则预计，今年一季度全行业的证券投资收益(含公允价值变动)将同比减少15%至258亿元。

申万宏源分析师称，自营业务是今年一季度券商业绩增长的胜负手，预计权益自营占比低的龙头券商业绩占优。

招商证券非银分析师的预测更为具体，假设全行业债券投资收益率为2.5%，权益投资收益率为-14%，则行业自营综合投资收益率约为0.8%，投资业务收益为242亿元，同比下滑20%，环比下滑29%。

投行业绩大概率正增长

目前，市场融资活动仍然活跃，这对投行实属利好。基于此，上述卖方分析师也普遍对券商一季度的投行收入表示看好。

根据Wind统计，2022年一季度A股融资事件共为182单，股权融资总金额为3315亿元，比去年同期提高2%。

其中，IPO承销金额大幅上升，今年一季度IPO项目有87单，募集资金为1327亿元，同比提升61%；增发承销金额有所下滑，融资事件为56单，募集金额814亿元，同比下降49%。

从股权承销排名来看，中信建投以607.16亿元的总承销金额位居榜首，中信证券则以567.61亿元排名第二，华泰联合、海通证券、中金公司均以超200亿元依次位列第3、第4、第5名。另外，招商证券和国泰君安今年一季度的股权承销金额也双双超百亿元。

而在IPO承销金额排行榜中，中信建投同样高居榜首，承销金额为275.8亿元，承销项目9单；海通证券、中信证券、国泰君安、中金公司则分别以181.69亿元、159.17亿元、110.82亿元、107.73亿元分列第2~5名。此外，东兴证券、安信证券也一同挤进榜单前十，IPO承销金额分别为66.12亿元、27.19亿元。

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