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(原标题:金选简报|芯原股份过度依赖“一次性收入”!警钟早已敲响!Chiplet只是华丽外衣?)

2022年,芯原股份上市后首次实现盈利,可是好景不长,2023年1季度受到下游大客户订单波动,以及半导体行业周期下行等因素干扰,再次掉入亏损泥潭,盈利持续性被粗暴斩断。

值得注意的一点是,芯原股份的芯片量产业务毛利率低于知识产权授权使用业务,二者分别为24.18%、88.74%,悬殊极大,但是在营收贡献力度上,低毛利率的量产业务体量又远大于后者,压制了整体盈利能力。

不过,由于芯片研发环节周期很长,能否进入量产环节面临较大不确定。所以,特许权使用费占比越高,意味着下游芯片设计客户较为成熟,具备大规模量产能力。

这意味着,芯原股份半导体IP授权业务主要由“一次性收入”拉动,存在业务集中度过高带来的依赖问题,这可能一方面与下游芯片设计客户的量产能力欠缺有关,另一方面也说明了芯原在市场开拓方面还有不小短板。

在短期内,下游大客户订单波动、半导体行业周期下行等因素将使芯原业绩持续承压,从中长期趋势来看,尽管表面上火爆的AI芯片以及Chiplet需求能够缓解预期压力,但是撕开芯粒的外衣,芯原的IP之路可能将举步维艰。

实际上也有例可循,不要说毛利率畸低成为致命缺陷的芯原股份,就连毛利率高达60%的寒武纪也曾不幸翻车。芯原股份也面临着议价权弱导致的产品定价低、毛利率难看,以及客户拓展困难等障碍。

更为棘手的是,授权次数走低背后的客户资源问题。实际上,芯原股份内部人士也透露了相关担忧:虽然芯原股份是本土优质IP厂商,但是发展也是异常困难,即使能够做出一款和imagination功能一模一样的产品,客户也难以接受。

(责任编辑:李显杰 )

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