美联储9月会议纪要：加息50或75个基点之间保持微妙平衡

最新公布的美联储会议纪要并未明显改变投资者对美联储9月如何行动的预期，市场在美联储9月会议上加息50或75个基点之间保持微妙平衡，分析人士称，需要看下一个通胀指标显示什么，以及8月就业报告，才能真正预测美联储在9月将采取什么行动。

值得关注的是，美联储今年以来首次提到“过度紧缩”的风险，会议纪要显示，加息程度取决于未来经济数据，但美联储也承认过度加息的风险，同时认为通胀仍不可接受。虽然美国下半年增长率预计将低于趋势水平，不过就目前而言，美联储对于这些似乎并不在意。虽然经济数据的不确定性的确使过度紧缩成为一种风险，但如果公众不认可美联储适当收紧政策的决心，那么高通胀有可能根深蒂固。因此，美联储目前的态度还是把抗通胀这件事做到底。

与会的美联储官员表示，一旦政策利率达到了足够限制性的水平，保持这一水平一段时间，以确保通胀牢固地回到2%，可能是合适的。这表明，官员们不打算在近期降息，而是选择保持利率稳定，直到通胀明显下行。

美联储官员认为，到目前为止，没有什么证据表明通胀压力正在消退。

虽然因为汽油价格下跌等因素，美国通胀发展趋势在7月呈现放缓迹象，但8.5%的通胀率仍远高于美联储希望看到的水平。巴克莱银行策略师指出，通胀数据回落对美联储来说是必要的，但还不够，需要看到更多证据。

目前的通胀(下降)速度和劳动力市场尚未降温是大家都认为需要警惕的关键问题。劳动者的薪资正大幅增长，美国劳工部公布的数据显示，7月平均时薪较上年同期上涨5.2%，今年以来每个月的薪资同比增幅都超过5%。经济学家表示，薪资增长强劲是美联储官员们密切关注的问题，劳动力市场太过紧张、薪资增长过快，还会提升通胀，加大美联储在9月放慢加息步伐的难度。

供应链方面的因素也并未缓解。建行金融市场部分析师称，当前全球供应链已经丧失了应有的弹性，相应价格机制平衡供需功能随之衰减，即价格的上涨并不能撬动供给的快速增加，形成供应短缺的严重通货膨胀局面。美联储能做的仅仅是通过紧缩金融条件来挤压需求，对于供给短缺等推升通胀的因素，可做的很少。由于错失了更好的窗口期，美联储还需要付出更多政策成本才能给需求降温，即经济增长和金融市场面临的潜在风险更大，但是即便付出了不小的政策成本，美联储也只能阶段性地抑制通胀，如果想彻底消除通胀固化的风险，则需要更长时间的更多政策安排。

分析师称，不要把最近石油和其他一些大宗商品价格的下跌作为通胀持续走低的基础，工资和生产率数据表明，未来美国还将面临物价压力，美联储目前不太可能在通胀斗争中后退。而市场因为通胀数据而认为美联储即将转向鸽派立场，这使美联储抗击通胀的任务更加复杂，并增加了它必须重新设定市场预期的风险。

尽管通过全球供应链改善或商品价格回落，通胀可能会在一定程度上降低，但这一重任在很大程度上也必须通过提高家庭和企业的借贷成本来实现。与会的美联储官员强调，总需求放缓将在减少通胀压力方面发挥重要作用。要想让美联储缩减加息幅度，在下次会议前发布的通胀报告可能需要继续证实物价上涨的速度正在放缓。

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