代价不菲！日本、韩国、印度等多国开启“外汇保卫战” 加速抛售美债

持续的美元强势导致多国汇率贬值，不仅引发资金外流，还持续冲击各国汇市、资本市场，令非美元国家经济基本面承压。

为保护本币、控制风险，日本、韩国、印度等多国近期都开启了“外汇保卫战”，但代价不菲，令其美元外汇储备跌至多时新低。在此背景下，多国更是加速抛售美债“囤弹药”，并继续去美元化博弈。

代价不菲的单边干预

如前所述，日本、韩国、印度等多国近期都开启了“外汇保卫战”，但这些单边干预，代价不菲。据日本财政部公布的最新数据，截至9月底，日本的外汇储备降至1.238万亿美元，相比8月底，大幅下降了540亿美元，并录得连续2个月下降，创有记录以来单月减少量的最大值。

日本财务大臣铃木顺一称：“9月日本外汇储备的下降是有记录以来最大的，下跌的原因包括随着收益率上升，证券价值下降以及日本出售外币进行干预。”铃木于10月3日重申，如有必要，日本将再度采取行动打击外汇市场的单方面过度波动。日本财政部上周公布的数据显示，此前9月的外汇干预花费了2.84万亿日元(约合193.2 亿美元)。

同样单边干预汇市的韩国也面临同样的情况。在10月6日发布的一份报告中，韩国中央银行称，当月，韩国中央银行的外汇储备减少了197亿美元，至4168亿美元。该报告称，下跌的原因包括“缓解外汇市场波动的措施”。这一降幅为2008年10月以来最大。韩国央行还称，金融机构存款的减少和其他货币兑换美元后的贬值也是造成外汇储备大幅下降的因素。

此外，印度央行的数据也显示，截至9月16日，印度外汇储备为5457亿美元，比一年前的6424.5亿美元少了近1000亿美元，下降了15%，较今年7月和8月也分别环比减少194亿美元和128亿美元，创2020年10月以来新低。

在东南亚国家，美元外汇储备同样在减少。马来西亚和印度尼西亚9月的外汇储备都降到2020年以来最低水平，今年以来分别累计下降90亿美元和130亿美元，泰国的外储更下降320亿美元至五年低点。而仅仅截至今年上半年，越南的外汇储备已经由年初的1096亿美元的高位降至1014亿美元低点，为过去12个月以来最低水平。

渣打银行上月中旬的数据显示，亚洲新兴市场(不包括中国)一项受到密切关注的衡量外汇储备充足程度的指标，即一个国家可以用其持有的外汇储备支付多少个月的进口额，已降至了2008年全球金融危机以来的最低水平，即维持7个月左右。而在今年年初时，这一指标还显示能维持约10个月。该指标的最高点于2020年8月时，一度高达16个月。这一系列变化表明亚洲新兴国家捍卫本国货币的“弹药”储备正在逐渐枯竭。

瑞穗银行驻新加坡的经济和战略主管瓦伦森(Vishnu Varathan)表示：“以目前的烧钱速度来看，泰国的外汇储备令人担忧，菲律宾、印度、印度尼西亚也是如此，甚至原来情况相对较好的马来西亚也变得更为危险了。”

历史经验也表明，单边外汇干预成本巨大。1998年，日本政府曾在亚洲金融危机接近尾声时出手干预，提振日元。当年4月，日本政府在未获美国支持的情况下，独自斥资多达约210亿美元，才在当月勉强支撑住了日元，这几乎相当于当时日本外汇储备的10%左右。

继续“去美元化”博弈

在外储因单边外汇干预大幅缩水情况下，各国开始大幅抛售美债换美元来“囤弹药”。

美联储的数据显示，截至10月5日的过去一周内，全球央行抛售了多达290亿美元的美债，过去四周抛售额更是达到810亿美元，创下2020年3月以来最大月度抛售规模，总体来看美债持有量下降至2.91万亿美元。在日本央行大幅抛售美国国债的同时，在投资领域闻名全球的日本养老基金、日本银行基金也已经连续至少6个月做空美国国债。自今年以来，上述机构已经累计抛售了规模高达至少约为2200亿美元的美国国债。

同时，数据显示，在美债被大量抛售的四周内，各国央行存放在美联储逆回购协议的现金规模却增加了610亿美元。

Exante Data高级策略师艾克斯切(Alex Etra)表示，这表明全球其他央行希望增加现金头寸，以捍卫本国货币。

不仅抛售美债，在美元持续扰动各国资本市场和经济的情况下，越来越多国家继续推进去美元化、外储多元化的努力。

根据IMF9月30日公布的最新“官方外汇储备货币构成”(COFER)数据显示，截至7月，美元在国际储备资产中的占比已降至58.8%，为25年来的最低位，2000年时为71%，去年同期为59.43%。

在亚洲，日本央行于数周前就联合欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞士央行共同组建一个试图绕过美元的加密货币小组;在欧洲，欧洲央行执行委员会成员法比奥·帕内塔(Fabio Panetta)9月27日在德银主办的“欧洲的付款和证券结算”论坛上表示，欧洲央行正在考虑用数字欧元来进行证券结算，欧盟还已计划将在2023年开始为原油创建以欧元计价的期货合约基准价格。此外，以色列央行的外汇储备从今年开始也从美元、欧元和英镑扩大到包括加元、澳元、日元和人民币。