华融化学主打产品氢氧化钾贡献超九成毛利 闯关创业板进入关键时刻

近日，华融化学股份有限公司(以下简称“华融化学”)公布第二轮审核问询函的回复，闯关创业板进入关键时刻。

华融化学成立于2000年，是一家致力于高品质氢氧化钾绿色循环综合利用的企业，公司产品较单一，主要产品为高品质氢氧化钾。原材料价格波动对公司业绩有较大影响。

长江商报记者注意到，多年未实施分红的华融化学在2018-2019年进行了2次现金分红，分别分红3.8亿元、1亿元，累计分红4.8亿元。而2017-2019年期间，华融化学的净利润合计只有1.80亿元。截至2017年末，华融化学尚有3.38亿元未分配利润，到了2019年末，只剩1441.69万元。

新希望掌门人刘永好合计控制华融化学95.50%股份，为公司实际控制人。以此计算，两次分红，刘永好将分得4.58亿元。

主打产品氢氧化钾贡献超九成毛利

长江商报记者注意到，华融化学利润过于依赖主打产品氢氧化钾。

招股书显示，2018年至2020年(以下简称报告期内)，华融化学氢氧化钾产品实现销售收入分别为59708.30万元、63927.54万元和60051.92万元，贡献的毛利占比分别为109.13%、100.25%和94.38%。氢氧化钾是公司的主要盈利来源。

此外，华融化学氯产品实现销售收入分别为36553.88万元、38617.33万元和33646.47万元，毛利率分别为-4.85%、-0.38%和2.95%，基本处于盈亏平衡或微亏状态。

招股书显示，华融化学产品的主要原材料为氯化钾，报告期内，氯化钾成本占华融化学主营业务成本的比例约在35%左右，氯化钾的价格波动对公司经营业绩有较大影响。

华融化学称，在产品售价及其他条件不变的情况下，若氯化钾市场价格上涨导致氯化钾成本提高5%，则将导致华融化学各期综合毛利率下跌至17.17%、21.72%及20.06%，即对应下降1-2个百分点。

长江商报记者注意到，根据金联创提供的数据，国内氯化钾主流综合报价均价在2021年7月底8月初曾经达到4250元/吨，同期最低报价也在3850/吨，按平均价格2315元/吨算，也比2020年的平均价格1946元/吨上涨了18.9%。

金联创化肥分析师代莉认为，国际钾肥需求强劲，但国内可售货源紧俏。短期氯化钾市场在供需及原料等多方面影响下，氯化钾市场或高位盘整为主。

华融化学在招股书中称，受益于氢氧化钾下游需求增长，行业整体产能保持增长态势，包括优利德等现有企业新增产能、部分中小规模烧碱生产企业转产氢氧化钾从而增加产能供给等，市场竞争有所加剧。

华融化学预计2021年1-9月实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润7261至8020万元，同比变动-4.78%至5.18%。

IPO前分红4.8亿分光多年利润

值得一提的是，报告期内，华融化学还进行了2次现金分红，将多年累计利润几乎全部分光，分掉的金额数已接近本次拟募资额。

2011-2017年间均未曾实施过现金分红的华融化学，在2018-2019年期间进行了2次现金分红，分别分红3.8亿元、1亿元，累计分红4.8亿元。

而2017-2019年期间，华融化学的净利润合计只有1.80亿元，截至2017年末，华融化学尚有3.38亿元未分配利润，到了2019年末，只剩1441.69万元。值得一提的是，这两次分红的分掉的总金额已达到本次拟募资额的96%。

截至本招股说明书签署日，新希望掌门人刘永好通过其控制的新希望投资集团及新希望集团分别持有华融化学控股股东新希望化工的51.22%股权及48.78%股权。因此，刘永好间接控制华融化学95.50%的股份，为公司的实际控制人。两次分红，刘永好将分得4.58亿元。

本次IPO华融化学拟募集资金总额不超过5亿元，在扣除发行费用后，拟用于降风险促转型改造项目(一期)、消毒卫生用品扩能技改项目、智慧供应链与智能工厂平台项目和补充流动资金。

本次发行后，刘永好间接持有的公司股份预计不低于71.63%，仍为华融化学的实际控制人。

长江商报记者还注意到，报告期内，华融化学研发费用分别为833.50万元、1,573.82万元及897.46万元，占营收比例分别为0.86%、1.52%及0.95%，低于同行业可比上市公司平均1.74%、2.17%和2.32%的水平。

对于2019年度研发费用大幅上升，公司解释为主要原因为试剂盐酸精制技术集成应用研发项目进入中试阶段，期间投入较大，2020年度研发费用有所下降，主要系电石渣除磷技术研发、废碱液循环利用技术研发和试剂盐酸精制技术集成应用研发项目进入尾声并完成结项，其他研发项目尚主要处于研发初期、投入较少所致。(记者 古海)

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