近期小盘可转债的投机氛围堪比权证，蕴藏着不小的投资风险，本栏认为可以参照抑制权证投机的方法来抑制可转债投机，从而可以降低可转债过度投机导致的价格泡沫。

历史上权证的恶炒给市场积累了巨大的投资风险，管理层想尽办法抑制投机，最后的杀手锏就是创设权证，即允许机构投资者用股票作为抵押创设出更多的认沽权证，然后在二级市场上高价卖出，降低权证价格，同时获得投资收益。

现在部分可转债也因为流通份额很少而受到了资金的爆炒，个别可转债的价格虚高接近翻倍。本栏认为，管理层也可以参考创设权证的办法来创设可转债。以横河转债为例，面值100元的可转债最新价格316元，其正股横河模具最新股价6.92元，最新转股价9.22元，本栏曾详细解析过横河转债的内在价值绝不会超过100元，现在的交易价格却高达316元，其中的根源在于它的最新规模只有0.38亿元，即按照当前316元的报价，买下所有的横河转债也只需要1亿元多一点。

在奇货可居之下，自然有了囤积居奇，于是横河转债价格出现严重泡沫，那么有没有办法抑制这种过度投机呢?本栏认为办法还是有的，就是增加横河转债的供应，允许全部投资者创设横河转债。办法其实很简单，既然横河转债是一个标准化的交易产品，每100元面值的横河转债最终无外乎变成两种资产，要么是被持有人转股，要么被持有人回售或者还本付息。按照最新转股价9.22元，每1万元面值的可转债最多可以转换为1085股横河模具股票，假如上市公司未来提出回售，按照溢价30%计算，每1万元面值的可转债可以回售出13000元现金。那么如果有投资者持有横河模具股票1100股，且持有13000元现金，那么就允许他锁定1100股股票及13000元现金，允许他创设1万元面值的横河转债，并在二级市场卖出，如果将来他不能买回横河转债并注销，到转债到期、转股、回售时，他就有义务成为还本付息、被转股、回售的义务方，保证持债人的利益。

这样一来，就会有大量的股票加现金用来创设可转债，平抑可转债的虚高价格，降低积累的投资风险。

当然，还得要总结一下创设权证实行过程中的一些弊端。例如创设权证只能由部分机构投资者创设，这不利于全体投资者都能加入到平抑泡沫并从中获利的队伍中，容易引起中小投资者的不满。本栏认为应该允许所有满足条件的投资者创设可转债并卖出，只有这样才能从根本上打压可转债的虚高价格，让有意愿长期持有可转债的投资者能够买到廉价的可转债，而不是让本来具有避险功能的可转债积累出巨大的投资风险，真想长期持有的投资者却只能望高价而兴叹。

同时，本栏还希望正在持有可转债的投资者，认真研究一下自己持有的可转债是否真的物有所值，如果确实虚高，还是尽早离场为宜，毕竟在任何市场中，价值回归是最后的结局，只是时间早晚的问题。

标签： 炒权证 投资风险 转债

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