（原标题：业内人士解读格力电器三季报：业绩增长超预期 家电估值底已明确）

10月26日晚，格力电器（000651）发布2021年三季报，公司前三季度归母净利润156.45亿元，同比增长14.21%；第三季度净利61.88亿元，同比下降15.66%。

来源：公司公告

对于格力电器三季度的业绩情况，有媒体分析指出，近期原材料价格疯涨，格力电器的利润承压。格力电器在10月26日晚间发布的另一份公告似乎验证了原料涨价对公司业绩造成影响的猜想。格力电器公告称，为了降低原材料成本、汇率成本增加的风险，格力电器开展大宗材料期货套期保值业务、外汇衍生品交易业务。

接近格力电器的相关人士表示，格力电器第三季度营收下滑是渠道改革、房地产景气度下降等多方面因素影响下的结果。他指出，房地产等下游市场需求下滑，导致经销商提货减少；同时，渠道改革背景下，经销商倾向于“卖多少提多少”，导致空调出货量同比下滑。

该名接近格力电器人士认为：“格力三季度业绩是超出预期的，在原材料价格暴涨的背景下，整个制造行业都很困难。格力第三季度61.88亿元的净利润，环比二季度的60.14亿元增长约3%，前三季度扣非净利润较上年同期增长17%。”

今年6月，格力电器发布了员工持股计划，其中设置了2021年净利润较2020年增长不低于10%对的指标。2020年格力电器的净利润规模是221.75亿元，其中第四季度净利润84.76亿元。

格力电器激励考核指标，来源：公司公告

此外，格力电器三季报还显示，截至2021年9月30日，格力电器普通股股东总数为88.80万户。对比2021年半年报，格力电器前十大名股东新增“阿布达比投资局”，持股比例为0.42%，持股数量为2542.89万股。

来源：Wind

华鑫证券表示，上半年开始上游原材料成本涨价，成本一直处于高位，市场对家电行业盈利能力降低已经有所预期。从9月份的数据来看，大家电提价趋势明显且整体仍处于上行通道。短期来看连续不断的提价趋势会小幅影响下游需求，成本管控能力较强的龙头企业能够在上下游双重挤压的背景下保持较好的盈利能力。长期来看，在能耗双控、房地产调控等宏观政策的影响下，单个品类的销量下降趋势在所难免，因此家电行业均价上行也是大势所趋，随着渠道的不断完善和产能的不断扩张，未来家电行业逻辑或从“量”向“价”转变。

对于家电行业的未来情况，中信证券指出，参照2019年1月行情，本轮家电布局时机已到。经过前期悲观情绪的充分释放，中信证券认为后续在PPI下行、CPI上行大趋势，及需求端尤其是国内悲观预期底部回升的背景下，家电估值底已经明确，当前正是布局的最佳时机。此外，房地产税试点落地从情绪上会影响市场对房价和买房需求的预期，但假若市场的担忧出现，反过来可能利好刚需房的需求兑现，进而利好家电。

对于家电行板块投资建议，海通证券表示，家电板块自疫情以来受到诸多不利因素影响，国内需求不佳，原材料价格上涨，人民币升值背景下板块年初至今出现较大回调，但板块风险伴随估值回落已经逐步释放，白电短期内销回暖，原材料涨价趋缓下盈利能力有望恢复，看好具备长期深厚竞争壁垒的传统白色家电板块。

对于格力电器的投资建议，中信建投家电行业首席分析师马王杰表示，一方面，源于凉夏对空调需求形成抑制；另一方面，渠道改革中公司对压货政策进行调整，减轻经销商新冷年提货压力。格力电器作为空调行业龙头，无论在技术、渠道、营销上都具备强大护城河。近年虽有波折，但是格力电器的经营韧性仍在。国盛证券研究所副所长鞠兴海指出，今年8月末，格力通过司法拍卖方式取得珠海新能源企业银隆公司30.47%的股权，交易金额为18.28亿元。此次收购有望助力格力储能相关电器产品的升级及加速现有多元化业务的发展格力将把自身在公司治理、市场拓展、研发协同、供应链管理等领域的经验赋能银隆公司，提高其产能利用率及产品竞争力。

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