北交所新股研究：广道高新（839680）——城市公共安全感知与治理服务商

广道高新

核心概要：

1.广道高新致力于成为业内领先的城市公共安全感知与治理服务提供商，公司主营业务为数据采集及分析类软件产品的研究、开发和销售，主要客户群体为三大运营商，终端客户为各地市公安部门，除三大运营商外，公司客户包括政府部门和其他企业。

2.公司2018至2020营业收入分别为1.64亿元、2.01亿元和2.26亿元。净利润分别为3695万元、4229万元和4739万元。于2021年10月11日，公开发行价格为12.25元，预计增发数量14565200股，合计1.7842亿元，用于营销网络建设项目和城市公共安全感知与治理能力研发中心建设项目。

3.市场规模提升+政策大力支持助力企业发展。在新型信息技术发展的当下，城市公共安全领域的核心就是数据感知及治理，由城市传统治理转向城市智慧治理，无形中增加了行业容量“十三五”规划、十九大报告等均指出要加大以 5G、人工智能、工业互联网等为代表的新基础设施搭建，国家密集出台的相关政策为城市公共安全行业的发展和应用落地提供了明确的发展方向。

01

企业概况

企业简介：

深圳市广道高新技术股份有限公司成立于2003年， 于2016挂牌新三板(股票代码839680)，致力于成为业内领先的城市公共安全感知与治理服务提供商，服务范围涵盖城市治理、社会稳定、案件侦破、应急响应、安全出行等方面。依托于多年的技术沉淀，公司形成了一套“城市泛在感知”产品体系，协助客户从多维度获取城市公共安全领域相关数据。同时公司凭借16年行业经验将城市公共安全数据与实际业务相结合，为公安、城管、交警、文旅、电网等行业客户提供更贴近实际业务的大数据应用方案，让数据在城市公共安全治理方面发挥其应有的价值。

发展历程：

来源：西经团队

企业资质(高新技术、专精特新等)：

公司多项研发成果通过软件评测中心的评测，相继获得“深圳市科技进步二等奖”、“深圳科技创新奖”、“广东省重点新产品”等荣誉，并将研发成果应用于相关领域，为国家新型智慧城市平安建设保驾护航

主营业务：

公司主营业务为数据采集及分析类软件产品的研究、开发和销售，为城市公共安全相应领域提供数据感知及分析的嵌入式软硬件设备提供商。综合运用信息安全、物联网、人工智能、云计算与大数据分析等数字技术，进行产品核心软件的研发，为客户提供相关数据嵌入式软硬设备产品，助力新型智慧城市建设。

广道高新核心主营业务框架图

来源：公开发行说明书

主要客户：

来源：公开发行说明书

公司自主研发的系列产品主要应用领域涉及治安维稳、案件侦破、市政执法、生态环境等城市公共安全方面。公司上游为产品硬件平台制造商，下游多为电信运营商及项目集成商，最终由合作伙伴将产品交付给政府及企事业单位等终端客户。

由于公司下游项目承接往往为各地三大运营商，因此公司主要客户群体为三大运营商，终端客户为各地市公安部门，除三大运营商外，公司客户包括政府部门和其他企业。

电信运营商承接的总包项目内容主要是智慧城市建设、平安城市建设、智慧警务建设等国家政策推行的集成类建设项目， 此类总包项目涉及繁多产品设备或服务类型的采购和安装等，且合同金额往往较大，电信运营商作为具有项目建设资质的施工方，具体硬件设备需求一般采购外购方式而非自主生产，因此需要向不同产品、设备的供应商进行采购。广道高新就是给三大运营商提供这些设备。

商业模式：

1.采购模式

公司采购模式主要为“以销定采”。获取下游客户订单后，结合现场考察并根据项目建设及合同所要求达成的目标对具体需求进行预算，制定出采购计划并发起采购申请，按照公司制定的采购制度向供应商发出采购订单，公司采购物品主要有产品的原材料、项目建设需要的第三方商品及日常办公用品。

采购模式流程图

来源：公开发行说明书

2.生产模式

公司产品的生产采用外购硬件设备，嵌入自主研发的数据分析类软件，通过测试后形成公司主营产品，进而销售给公司客户。对于同一批次采购数量较大的产品，由供应商外部协助软件安装至相应的产品上，供应商在设备生产时就搭载对应的软件，对于同一批次采购数量较小的产品，软件搭载直接由技术人员完成。

3.销售模式

公司产品销售采用直销为主的销售模式。公司凭借产品技术优势及在该行业多年的经验积累，可根据客户实际需求，提供相应产品及技术服务，目前已与各省、市政府部门、电信运营商建立了稳定合作关系。公司在广东、湖南、江西、山东、河北、辽宁、上海、北京等省市建立了分支机构，产品及服务覆盖了华北、华南、华中、华东、东北等区域，形成了“销售—服务”一体化的营销网络，为客户提供更全面更快速的服务。

4.研发模式

公司采用“以行业技术发展趋势为导向、以满足客户需求为目标、以软件及信息系统集成技术研发为重点、坚持自主发展”的研发模式。在研发组织机构的设置上，公司设有产品战略中心。产品战略中心作为公司重要的研发工作执行机构，负责跟踪行业主流技术发展趋势，结合客户个性化需求及前期方案积累，有针对性的从基础框架层面及产品具体应用层面进行研发，通过引进、消化、吸收再创新和集成创新后形成具有公司自主特色的核心技术体系。

02

IPO分析

上市股权结构：

来源：公开发行说明书

实控人：金文明

公司控股股东及实际控制人为金文明先生。金文明直接持有公司 23,853,070股股份，占发公司总股本的 47.47%，现任发行人董事长、总经理。

管理层：

来源：西经团队

精选层募集规模：

于2021年10月11日，公开发行价格为12.25元，预计增发数量14565200股，合计1.7842亿元。

精选层条件：标准一

公司系在全国股转系统连续挂牌满 12 个月的创新层挂牌公司，拟按照《分层管理办法》第十五条挂牌公司进入精选层之财务指标(一)申请公开发行并进入精选层，即：“市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2500万元且加权平均净资产收益率不低于 8%。”

募投项目：

来源：公开发行说明书

1. 城市公共安全感知与治理能力研发中心建设项目

本项目相关课题应用场景包括治安稳定、案件侦破、生态环境、市政执法等，项目建设有利于拓展公司数据分析平台类产品，满足不断增长的智慧城市市场需求。本项目的实施可以帮助企业打造业务先进的研发中心和良好的研发环境，吸引行业内专业技术人才的加入，进而为公司研发创新能力及技术水平提供保障，进一步激发企业的创新活力。

2. 营销网络建设项目

本项目拟通过增加营销网点数量，及对现有营销网点进行升级改造，形成营销分/子公司和办事处相结合的营销格局，拟通过租赁办公用房，配备办公设施及交通车辆的方式满足公司各项业务的发展需要，进一步提升公司的知名度和市场影响力，扩大市场份额，提高公司的综合竞争力。

历史融资信息：2 次定向发行股票募集资金

来源：公开发行说明书

财务分析：

来源：西经团队

公司2018至2020营业收入分别为1.64亿元、2.01亿元和2.26亿元，净利润分别为3695万元、4229万元和4739万元。公司所处行业空间较大，增长比较稳定，但是增速不高，会受到政府政策和预算的很大影响。行业集中度很低，市场竞争较为激烈，公司毛利率不断下滑。

03

行业分析

市场现状：各部门持续推进智慧城市的建设

随着人工智能、云计算、大数据等技术成熟，“新型智慧城市”这一概念经过近年基础技术的发展，并已成为现代化城市运行和治理的一种新模式与新理念，也是新时代下的发展理念，全面推动新一代信息技术与城市发展深度融合，引领和驱动城市创新发展的新路径，是形成智慧高效、充满活力、精准治理、安全有序、人与自然和谐相处的城市发展新形态和新模式。习近平总书记指出，要“统筹发展电子政务，构建一体化在线服务平台，分级分类推进新型智慧城市建设”。

我国智慧城市历经三大发展阶段

来源：中国信息通信研究院

市场规模：2022年我国智慧城市市场规模将达到25万亿

随着我国基础技术的不断发展，城镇化水平不断提高，未来我国智慧城市市场规模将进一步扩大。根据中国智慧城市工作委员会数据：截止到 2019 年，我国智慧城市市场规模增长到 10.5 万亿元。初步估算，到 2022 年，我国智慧城市市场规模将达到 25 万亿元。与智慧城市规模增长相对应的是人民生活得到极大的方便与提高，新型智慧城市是以智慧技术高度集成、智慧产业高端发展、智慧服务高效便民为主要特征的城市发展新模式。利用智慧技术建设新型智慧城市，是我国乃至全球城市发展的趋势和特征。

来源：中国智慧城市工作委员会

市场趋势1：新型基础设施助力地下空间整体规划

新型基础设施是指融合感知、传输、存储、计算、处理为一体的新一代智能化信息基础设施，通过利用物联网、先进计算、人工智能及大数据等新一代信息技术对交通、能源、水利、管网、市政、环保等传统基础设施进行数字化、网络化、智能化升级，是构建新型智慧城市的重要组成部分。目前我国大部分城区的交通拥堵和基础设施支撑能力下降，地面空间开发空间已经十分有限，可以预见未来将大力开发地下空间与地面空间的衔接，使地下空间规划体系结合新型智慧城市建设的整体管理机制逐步完善。

市场趋势2：数据安全治理突显核心地位

当前，各地在建设新型智慧城市时，信息数据成几何倍速增长，难免出现信息安全漏洞，虽然会规划设计网络安全产品，但仍然存在大量无法管控的区域滋生新型犯罪。新型智慧城市建设应将会更加重视城市信息安全隐患的消除，设计城市大数据中心、城市大脑、城市工控系统等重点领域的安全保障刻不容缓，构建数字信息安全化的网络空间防护体系，保障城市各类信息和数据的安全。

市场趋势3：城市管理集中智能化

各地加快构建全要素、综合型网格，将各部门“人、地、事、物、情、组织”等全要素纳入“一张网”管理，涵盖城市管理、综治、环保、市监、安监、统计、公共服务、社区矫正、基层党建等诸多领域，实现多格合一、多网融合。物联网、大数据、人工智能等信息技术的普及应用，全面赋能基层治理，为基层网格员开展全业务工作提供了新手段，部分地市积极推广智能网格管理终端，培养全科社工、综合网格员，在减少人力成本的同时，大幅提升城市治理服务效能。

智能管理流程示意图

来源：亿欧智库

企业核心竞争力：

1. 领先的核心技术

公司长期坚持对前瞻性技术的关注和投入，在实践中研发出多项城市公共安全等领域的成熟核心技术，形成了多项自主创新的产品和专利，核心技术领先优势为用户提供了功能优越、性能可靠的应用系统，可以满足各级政府的需要。公司规范完善的研发体制为公司持续创新提供了保障，公司通过建立的一系列与技术创新相关的制度，将产品创新战略纳入公司总体战略中，通过滚动性更新确保创新工作计划能够与公司总体战略发展匹配，在项目实施过程中，公司能及时把握行业需求的现状和发展方向，并在研发规划中能根据行业需求对公司产品进行优化升级，从而保证公司的持续创新能力。

2. 优秀的人才体系架构

长期以来公司十分注重对人才的挖掘和培养，目前已经建立了较为完善的研发、产品、管理、市场、销售和服务等部门的专业人才体系。公司核心人才熟悉本行业的发展格局，拥有各自领域的专业能力，具备向客户提供专业领域的产品和服务的能力。公司人力资源发展以适应公司中长期发展战略为核心，通过外部引进和内部培养相结合的方式，开展定期培训，提高员工素质，改善人才结构，建设一支专业化、职业化并与公司发展战略相适应的人才队伍，尤其注重培养和引进会经营、懂技术、善于管理的高级复合人才。

3. 销售资质证书齐全，提升竞争准入门槛

由于公司产品对保密性的特殊要求，以及其作为技术密集型行业的特征，因此该行业对产品技术及资质有较高的准入门槛，特定产品需要取得国家公安部颁发计算机信息系统安全专用产品销售许可证，公司相关产品均取得该类证书，凭此资质可在全国承接相关业务。通过获取相应资质资格，可以更明确企业的竞争战略目标，让公司抓住更多的机遇，获取更多的商业利益。

4. 销售渠道稳定，客户依赖性强

依托于公司多年的业内运营及良好的产品体验，公司在政府相关部门、电信运营商等领域积累了大量优质客户群体。另外，由于该行业对保密性的严格要求，客户一般不会频繁更换供应商，而且在产品的升级优化过程中，客户对现有供应商的技术路径及后期维护依赖也较强，因此公司与客户之间保持了长期稳定的合作关系，公司通过多年市场开拓经验，形成了一套高效的项目实施体系。

行业驱动：城市智慧治理到平安城市建设的发展，市场规模进一步提升

在新型信息技术发展的当下，城市公共安全领域的核心就是数据感知及治理，由城市传统治理转向城市智慧治理，无形中增加了行业容量，其第一步就是从前端部署感知设备实现数据的感知，获取高质量的、有效的数据，并提高治理设施的利用效率；第二步是政府和企业协同，实现城市智慧治理场景落地；第三步是将数据融合，实现不同的场景都能够通过标准化的解决方案实现数据的互联。随着信息技术的到来，从城市传统治理转向城市智慧治理再到平安城市建设的发展路径，市场空间将被打开，市场规模进一步提升。

政策助力：相关政策为行业发展提供了明确方向

城市公共安全行业的发展离不开市场刚需和国家政策的支持。社会安全需求的不断提升，加快城市治理行业发展和技术升级。从个人信息安全，到家庭、小区、社会、国家安全等都对城市治理服务商提出了符合当下信息时代建设化的需求。“十三五”规划、十九大报告等均指出要加大以 5G、人工智能、工业互联网等为代表的新基础设施搭建，国家密集出台的相关政策为城市公共安全行业的发展和应用落地提供了明确的发展方向。

企业风险提示：

1. 对电信运营商依赖的风险

公司为城市公共安全相应领域提供数据感知及分析的嵌入式软硬件设备提供商。下游客户多集中于三大电信运营商，若未来公司无法有效拓展城市公共安全领域其他客户，现有主要客户变更信息安全产品技术路线或与公司的合作关系发生变化，将对公司的盈利能力和经营状况产生影响。

2. 应收账款较大及逾期风险

应收账款金额保持在较高水平，且 2019 年末、2020 年末逾期应收账款金额和占比较 2018 年末均有所提高。主要原因是公司应收账款余额中，大型国有企业占比较高。此类客户由于内部付款审批流程较长，导致销售回款相对较慢，但该类客户商业信用较好，发生实质性违约、应收账款无法收回的风险较低。

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