11月10日，三一重工再跌2%报21.73元/股，刷线年内低点，总市值1848亿元。拉长时间来看，自2021年初，三一重工股价达创历史新高的49.23元/股后，一路震荡回调至今，截至目前其股价已跌去55%，总市值蒸发超过2300亿元。

对于三一重工股价跌跌不休，有网友表示，“真牛，来一次亏一次，又准备跑路了”、“三一变二一，市场真无情”。

值得注意的是，在2020年年报时，三一重工股东为33.46万户，而在今年三季报时，三一重工股东户数已超过115万户，成为A股股东户数排名第三多的公司(前二分别为京东方A和中国平安)。也就是说，在三一重工股价一路走跌时，有超过80万股东建仓三一重工，意欲“抄底”。

从财报来看，2021年前三季度三一重工营收增长了20.23%，净利润也微增了0.91%，双双创下了同期历史新高。

但是从季度环比来看，其营收却下降了38.85%，虽然我们从三一重工各年的三季度财报来看，其三季度应该是传统的淡季，因为已经连续12年，三季度营收都是环比下降的。其季度净利润环比以更快的速度下降了45.03%，毛利率已经从去年同期的33.3%下降至今年前三季度的27.32%。

也就是说，三一重工发布了一个喜忧参半的三季报。

喜的是，营收还能在现有的大环境下以较快的速度同比增长，全年突破1100亿，应该是没有大的问题了。也就是说，2021年全年，营收至少比去年增长10%以上。要知道，三一重工2020年并未受疫情的影响，其营收全年大增了31.25%，净利润更是增长了36.25%，其2020年并不存在基数低的问题。

此外，从其半年度的财报来看，国际销售收入已经占到了18.54%，比2020年上半年的13%上升了5.54个百分点。

也就是说，这些出口业务增长带来的营收结构变化，可能是其毛利率下降的重要原因。因为从其2020年全年来看，其国内业务的毛利率是31.37%，而国际业务的毛利率则只有24.01%。低毛利率的国际业务营收占比上升，肯定会导致公司总体毛利率的下降。

现在国内房地产陷入僵局，全面的基础设施建设可能也要告一个段落。

不是说这些行业就不搞了，而是已经不可能像前些年那样全面开花地搞，带动相关行业爆发式增长了的机会可能真的不多了。

回顾三一重工历年业绩变动规律，这家公司是一个典型的周期股，与工程机械行业走势一致。

2011至2015年期间，全国挖掘机销量一路下滑，从217201台下降至57246台。同期，三一重工净利润从86.49亿元下降至496.1万元，业绩降幅超过99%。从2016年开始，工程机械行业开始复苏，全国挖掘机销量从72999台涨至2020年的32800万台。同期，三一重工净利润2.03亿元飙升至154.31亿元，增幅超过98%。

此外，三季报显示，持有三一重工的机构投资者数量锐减，主要是由于较多基金减持。

但从持仓股数来看，占比数量最多的是6家其他机构投资者。其持仓股数从35.68亿上升至36.21亿，持仓比例则从42.05%上升至42.64%。从增持数量上来看，增持的这家机构应该是高毅资产。

也就是说，以高毅资产为主的这6家其他机构，对三一重工未来预期依旧向好。但大部分基金与散户对于三一重工持续阴跌的行情已然失去耐心。

没有永恒的牛股，只有时代的牛股。搭上房地产基建等行业上行周期的顺风车，三一重工可以充分发挥自身的价值。可一旦这辆顺风车开始减速，所谓的价值投资就失去了落脚点。总结来说，三一重工的基本面变动与行业变动息息相关：工程机械行业景气度上行，公司业绩会大幅上涨；而工程机械行业景气度下行时，公司业绩会逐渐下滑。

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