2021年是光伏行业最为热闹的一年，整个行业欣欣向荣，绝大多数光伏行业上市公司涨幅喜人。其中中信博作为光伏支架龙头企业自3月初以来涨幅达35%。

但股价大涨的背后，却是业绩却接连暴雷式下跌，股东减持套现。

基金、社保抛售，业绩大幅下滑

据中信博2021年半年报显示，其持仓机构家数为182家，其中不乏QFII及社保基金。但根据其最新公布的三季报，机构数量断崖式下跌，数量仅剩36家，QFII和社保基金也相继退出。

这背后的中信博发生了什么？

2021年8月20日，中信博公布半年报，其中营收较去年下降18%,净利润较去年下滑69%。

基础每股收益0.26元/股，扣除非经常损益后基本每股收益只有0.12元/股。

作为大家公认的光伏支架龙头，这个业绩着实让人大跌眼镜。

中信博在半年报中提出，业绩下滑原因系报告期内原材料钢材价格上涨，海外市场受到疫情的影响，导致收入、毛利率及净利润下降。

随后三季度报公布，业绩下滑态势有所收敛。但前三季度的业绩较去年还是下滑的，扣非甚至接近腰斩。

对此，中信博在一场调研会解释了业绩下滑的具体原因：

1、受疫情、组件价格影响，2021 年光伏行业集中电站项目开工率同比走低，公司收入下降。

2、钢材等原材料价格上涨，导致公司单位成本增加。公司为了进一步巩固市场占有率，未将钢材价格上涨完全转嫁给客户；

3、管理费用比上年同期上涨 33.23%，研发费用也比上年同期增加18.65%。

“为进一步巩固市占率，未将钢材价格上涨部分完全转嫁给客户”中信博的董秘刘义君在11月16日的调研中这样讲到。

中信博2020年8月登陆科创板交易，在其招股说明书中我们可以看到“规模优势”、“技术优势”“客户议价能力，成本控制能力有所增强”等字样。才上市一年不到，为何就没有了溢价能力？

既然存在技术优势，又为何会牺牲毛利率来巩固市占率？

钢价高位时增加钢材库存

在中信博2021年半年度报告中，“资产及负债情况”中，存货较去年增加了34%，预付款项较去年增加了359%

说明中称预付材料款变动系钢材价格变动，且存货项目增加也是因为应对钢材价格上涨，增加备货。那么其他光伏支架企业是怎样做的呢？

反观清源股份半年度报告：

从数据上来看，清源股份增加生产备料但的预付款项只增长了1.54%

再来看爱康科技：

爱康科技的存货增加了2.10%，预付款项却是减少的

以上两个同为光伏行业生产支架的企业，(爱康科技支架业务占比约为12%)，在钢材价格上涨时并没有增加备货量。

为何中信博会在钢价处于高位时增加备货？一般而言，企业是不会在原材料处于高位时增加备货的，因为原材料价格上涨导致产品成本增加，下游需求量会减少。而中信博反而冒着钢价未来价格下跌且下游需求可能会减少的风险来增加原材料存货，用意何在？

9月董监高相继减持减持

2021年9月2日中信博发布公告三名董监高计划减持。

半个多月后，中信博又发布了董监高减持计划更正公告。

一般而言，同时有三位董监高因为个人资金需求而减持的事件少之又少。既然是因为个人资金需求，但又为何时隔半个多月后又统一口径宣布将减持数量减半？真有如此凑巧的行为？

同时，中信博又发布了核心技术人员违规减持的公告：

因公司员工持股平台苏州融博投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“持股平台”)持有的公司股份尚未解禁，导致可减持股份额度减少。经重新核算，王士涛先生2021年可减持股份数量上限为直接持股数量的25%，即209,157股。王士涛先生于2021年9月10日及9月17日通过大宗交易方式减持直接持有股份33万股，减持数量超过了其所持有的首发前直接持股总数的25%，非主观故意构成了违规减持。

为什么核心技术人员要冒着违规风险来减持？

2021年10月20日中信博发布公告称公司董秘因个人职业生涯规划原因而辞职。

2021年中报披露之后，基金、社保等机构纷纷离场；2021年三季报披露之后，董监高减持、核心技术人员违规减持，董秘离职。接二连三的利空事件，很难让人们不联想到中信博到底发生了什么。

中信博2020年8月登陆科创板，以中信博2021年11月29日收盘价229.69元计算，较42.19元的发行价已上涨逾442%。

业绩一跌再跌，股价一涨再涨，机构热衷调研，券商持续推荐。

自今年以来，中信博的业绩接连爆亏，但仍有机构持续调研，多家券商发布研报，评级一直是“买入”。

一家没有业绩支撑的公司，为何会获得券商机构的持续青睐？有意思的是，半年报公布出来时，有两家券商持有中信博，三季报出来后却不见那两家券商的踪影了。

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