（原标题：中央会议定调实施好扩大内需战略 盈利预期改善家电板块反弹走强）

近年来，消费升级掀起了众多领域的产业革新与创造，家用电器作为消费版图中的重要内容，其发展市场早已成为竞争热土。

12月6日，中央政治局召开会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。其中会议提到，要实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力；推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。市场分析，房地产行业资金周转困境将逐步得到缓解，格局加速优化。与此同时，反馈至家电端的刚需性及改善性购房需求的合理有序释放，将对家电消费增长形成较强支撑。

盈利改善预期增强 家电行业有回暖迹象

2021年，可以是家电行业的“失意之年”。根据全国家用电器工业信息中心数据显示，2021 年前三季度，我国家电行业国内市场零售额累计5400.3亿元。单三季度，中国家电市场销售规模1595 亿元，同比下滑4.0%。另据海关总署数据显示，2021 年前三季度，我国家电行业出口规模4768.5 亿元，同比增长 20.20%。Q3单季度来看，家电海外需求仍然旺盛，我国家电行业出口规模为1680.3 亿元，同比增长22.10%。去年下半年受疫情影响，家电海外销量大增，而今年Q3仍能做到20%以上的增长，侧面反映出我国家电行业整体海外拓展的进展较为顺利，海外需求仍在景气区间。

另外，自从疫情席卷全球，线上消费群体持续壮大，部分线下流量逐渐转移到线上，助力于家电线上销量和销额增长。根据全国家用电器工业信息中心，2021年Q3，我国家电线上市场占比(按零售额)为47.1%，较去年同期增加5.6%;家电线下市场占比从58.5%下滑至52.9%。2021 年Q3，我国家电线上零售额规模同比增长9.0%，而线下零售额规模则有所缩减。整体市场来看，中国家电市场三季度的销售规模已经连续三年呈现下降趋势，家电内销景气度不及外销，相对低迷。展望2022 年，家电国内市场有望继续恢复，但海外市场由于高基数效应需求或将回落。

事实上，今年以来受行业整体低迷影响，家电板块二级市场走势也一直表现疲软，折射出投资者信心的低迷。自今年1月至11月，家电板块指数下跌超26%，下行趋势明显(仅8月和11月收红)，走势远弱于同期下跌约7%的沪深300指数，为该板块2005年至今表现最糟糕的年度。其中，白电板块在今年的跌幅最大达到约35%，厨电和小家电板块也出现较大幅度的回调，肉眼可见家电板块整体表现较弱。

不过，自三季报公布后，家电板块整体有回暖迹象，盈利能力边际改善预期增强。2021 年前三季度家电行业保持增长，但三季度增长压力较大。营收方面，2021年前三季度，家电行业营收同比增长20.36%至10086 亿元，归母公净利润同比增长16.36%至687亿元，扣非归母净利润同比增长27.90%至618 亿元。单三季度来看，今年第三季度营收同比增长6.9%至3497亿元，归母净利润同比下降7.0%至246 亿元。值得注意的是，去年三季度家电销售表现优秀的高基数下，今年三季度整体家电行业的增长压力较大，利润端出现小幅下滑，但仍实现6.93%的营收同比增长，且白电和小家电板块的销售净利率在今年三季度仍然呈现环比回升。

扩大内需提振经济 家电股受益活跃走强

国泰君安表示，货币宽松预期之下，房地产政策有望持续边际性宽松，监管层“托而不举”的政策方向不会改变。未来随着房地产行业合理融资需求进一步得到满足，刚需性房产需求将得到保障，将为家电市场的需求形成一定支撑，厨电、白电等地产后周期板块需求有望改善。

此外，大宗商品等原材料价格持续回调，部分家电企业的利润率情况在今年三季度已经出现环比改善，成本端的压力有所缓解；进入Q4 后，家电原材料价格出现拐头向下的信号，利润端边际改善预期增强，预计四季度整体家电行业的毛利率和净利率将持续环比修复。华安证券推荐关注竞争格局持续优化且下半年盈利能力有望修复的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。推荐关注产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人，以及全面推进产品、品牌、渠道和管理提升的集成灶龙头亿田智能。推荐关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。

近日，家电板块股价一路走高，其中以苏泊尔、莱克电气、新宝股份等为代表的家电公司强势打开了上涨空间。二级市场方面，12月7日，大消费家电股再度集体走强，其中老板电器(002508.CN)涨停，海信家电(000921.CN)涨超7%，苏泊尔(002032.CN)涨超5%，小熊电器(002959.CN)、火星人(300894.CN)涨近5%，华帝股份(002035.CN)、格力电器(000651.CN)、石头科技(688169.CN)、九阳股份(002242.CN)、美的集团(000333.CN)等均有拉升表现。

市场分析，由于此前家电板块面临着经济景气度低迷、市场需求下滑及地产周期下行的多重压力，股价一直处于下跌态势，而目前随着市场环境的改善及地产行业下行拐点的出现，家电新兴品类的长期趋势得以确定，由此家电板块也将迎来新一轮的估值调整。另外值得一提的是，在此前家电全行业低迷的背景下，作为行业龙头的三家企业美的集团、格力电器、海尔智家都不约而同地逆周期加大了资本开支力度，一方面在二级市场上大手笔回购自家股份提振市场信心，另一方面则加大在收并购方面的投资力度。

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