12月23日，期货“一哥”永安期货正式登陆上交所主板，成为A股第三家期货公司。上市首日，永安期货涨幅高达44.02%。

12月23日，“期货一哥”永安期货正式上市，这也是国内第三家主板上市的期货公司。

该股发行价格为17.97元/股，当日收报25.88元/股，涨幅高达44.02%。

目前，永安期货已被3家券商给予评级，分别是“推荐”、“买入-A”和“优于大市”评级。其中，有券商给出的目标价是43.6元，这意味着永安期货未来还有68.47%的上涨空间。

龙头地位显著

根据上市公告书，此次发行前永安期货总股本为13.1亿股，此次公开发行A股普通股1.46亿股，发行新股的股数占此次发行后公司股份总数的10%，募集资金总额为26.16亿元。

发行方式为网下和网上相结合。发行结果显示，网下向配售对象配售1455.46万股，网上市值申购发行1.31亿。其中，网下投资者弃购5471股，网上投资者弃购42.77万股，合计43.31万股，由主承销商包销，包销比例为0.3%。

目前，永安期货无控股股东。此次发行前，持股5%以上股东为财通证券、浙江产业基金、浙江东方、省金控、浙经建投。发行前，上述股东持股比例分别为33.54%、26.72%、12.7%、10.59%、10.59%，均不超过50%。

而实控人为浙江省财政厅。浙江省财政厅为主管财政工作的浙江省人民政府组成部门。浙江省财政厅通过直接持有省金控、省财开100%股权，间接控制财通证券32.25%的股权以及浙江产业基金100%的股权。浙江省财政厅系财通证券、浙江产业基金的实际控制人。因此，浙江省财政厅间接控制永安期货70.84%的表决权。

对于未来如何填补摊薄即期回报，永安期货称，将继续巩固期货行业的龙头地位，不断拓展公司主营业务，建立以经纪业务为基础，以风险管理业务和财富管理业务为两翼，以境外业务、期权衍生品业务和投资业务为驱动的“一体两翼，三轮驱动”业务体系，不断提升公司主动管理能力，全面推进数字化转型，不断提高公司持续盈利能力。

近年来，永安期货增长势头强劲。根据招股意向书，2018年、2019年和2020年，永安期货的营业收入分别为157.64亿元、227.58亿元和254.69亿元。同期，我国期货公司分别实现营业收入261.75亿元、275.57亿元和352.45亿元。

其中，期货经纪业务是永安期货营业收入的主要来源。数据显示，2018年、2019年和2020年，永安期货的期货经纪业务收入分别约为10.23亿元、9.78亿元和10.83亿元，占营业收入的比例分别为6.49%、4.3%和4.25%，占营业收入(扣除销售货物成本)的比例分别为44.77%、36.74%、37.78%。

“经纪业务贡献约70%利润，行业平均佣金率已现企稳迹象，且据我们敏感性测算，永安受交易活跃度、佣金率波动影响最小。本次募资后资本充实，利于支撑资本消耗型的风险管理类业务进一步增长；同时增设分支机构，也有望推动经纪业务扩容。”华金证券称。

机构当前看好

那么，上市会给永安期货的未来发展带来何种变化？

华金证券表示，永安综合实力较强，上市后优势有望加强，进一步拉开与同业差距。预期公司2021至2023年归母净利润分别18.01亿元、23.16亿元和27.83亿元，同比增长57%、29%和20%；ROE超17%。首次覆盖，参考历史和可比公司平均估值，推导得出目标价43.6元(与首日收盘价25.88元相比，还有约68.47%的上涨空间)，给予“买入-A”评级。

海通证券认为，合理价值区间为19.81-21.39元。永安期货作为国内期货行业龙头，有望在行业快速发展中获得持续增长动力，并且伴随行业集中度提升，公司的领先优势也将进一步巩固。参考A股可比公司情况，给出合理价值区间为19.81-21.39元。首次覆盖给予“优于大市”评级。

华鑫证券预测永安期货2021至2023年收入增速为14.5%、16.3%和11.2%，实现归母净利润分别为11.56、17.01和22.38亿元，EPS分别为0.79、1.17和1.54元，当前股价对应PE分别为22.6、15.4和11.7倍，估值相对同行业具有明显优势，首次覆盖给予“推荐”的投资评级。

此前，南华期货和瑞达期货分别于2019年8月30日和同年9月5日上市。上市首日，南华期货和瑞达期货涨幅均逾40%，且此后均连续15个交易日涨停。

近年来，越来越多的期货公司在深度拥抱资本市场。包括上海中期期货、新湖期货、弘业期货等多家期货公司都在积极推动A股上市。

对此，北京看懂经济研究院研究员郭宇轩在接受《国际金融报》记者采访时表示：“永安期货等期货公司的上市，宏观层面，对于完善中国多层次的金融资本市场体系，建立健全金融衍生品市场，丰富企业风险管理工具等层面都有着极强的推动作用。越来越多期货公司的上市，也能逐渐改变公众对于期货固有的认知，增加公众对于期货积极层面的理解。微观层面，对于期货公司而言，他们也能通过上市融资去增强自身品牌影响力，优化多层次网点体系建设。”

“但未来大规模的期货公司上市潮，比较难以出现。”郭宇轩称有三个原因：一是市场上发展势头较为良好的期货公司多数都隶属“券商系”，受券商资金与客户的赋能较大。券商单独拆分其期货子公司在市场上上市，会增加其自身股票价格的波动风险。尤其对于期货这种波动较大的金融衍生品，一旦市场行情较为低迷，母公司股价也在劫难逃。二是当前期货的交易主要还是集中于机构投资者“套期保值”与“风险对冲”的内部业务，单纯投机性交易的散户投资者规模较小，期货公司对于公开上市的动力不足。三是期货这一衍生品的发展在中国仍属于起步阶段，需要市场监管与交易体系的完善，发展之路任重而道远。

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