（原标题：华熙生物“去医美化”？）


“有观点认为华熙生物是化妆品公司、是（玻尿酸）原料公司、是医美公司，这是对于华熙生物的误解，将单一业务板块视为了公司的全貌。”

“华熙生物是一家生物科技平台公司，做的生物活性材料是往下游延伸，为大家提供健康、美丽和快乐的生命体验。”在3月14日华熙生物2021年业绩媒体沟通会上，华熙生物董事长兼总经理赵燕如是说到。

作为公认的“玻尿酸大王”，这番表态引来不少围观。自去年医美行业踩下一脚猛“刹车”后，华熙生物重新梳理业务布局，由B端向C端，由医美拓宽到更多领域。在一片“科技含量”太低的质疑声中，华熙生物正试图证明自己是一家名副其实的科技公司。

一路向C卖化妆品

从财务数据看，2021年华熙生物实现营业收入49.48亿元，同比增加87.93%；归属上市公司股东净利润7.82亿元，同比增长21.13%，营收净利润双增。

其中，原料业务实现收入9.05亿元，占公司主营业务收入的18.29%，同比增长28.62%；医疗终端业务实现收入7.00亿元，占公司主营业务收入的14.15%，同比增长21.54%。医疗终端业务包括皮肤类医疗产品，该板块收入5.04亿元，医美业务就归属于此。

照此看来，医美业务占公司营收确实不高。不过，这却也不是市场认为华熙生物作为医美龙头的缘由，市场认可的是其在玻尿酸原料供应上的占据的市场份额，在全球玻尿酸原料市场中，华熙生物占据大约40%的市场份额，在中国的市场占比更是高达70%。

虽然华熙生物在玻尿酸原料供应上占据绝大部分市场份额，但是原料业务能够给带来的营收十分有限。2019年至2021年，华熙生物的玻尿酸原料业务分别营收7.61亿元、7.03亿元、9.05亿元，三年时间里营收只增长了2亿元不到，可见这一市场天花板已近在咫尺。

对此，由B端原料供应向C端转型成为华熙生物首选，这也是2021年财报最大的看点。2021年，华熙生物的功能性护肤品业务表现亮眼，实现营业收入33.20亿元，同比增长146.57%。

功能性护肤品业务以润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活四大品牌为主，其中润百颜在2021年实现收入12.29亿元，首次实现单品牌年收入过 10 亿元。

是真“科技”还是收“智商税”？

透明质酸（Hyaluronic Acid），又名玻璃酸、玻尿酸，是人体的基础物质。在微生物发酵法出现之前，只能通过“动物提取”法从鸡冠、牛眼中提取，这种办法成本高企，而且技术还被国外垄断。

1992年，由中国科学家郭学平带领团队完成了发酵法生产玻尿酸的小试研究，填补了中国在该领域的空白。2000年，华熙生物在国内率先实现通过微生物发酵法规模化生产玻尿酸，大幅降低了成本，拓宽了玻尿酸的应用领域。

2011年，华熙生物首席科学家郭学平博士再次带领华熙生物研发团队通过自主研发，在全球首次实现了“酶切法”，大规模生产低分子和寡肽透明质酸。

通过微生物发酵技术和酶切技术，华熙生物大幅提高了玻尿酸产能，同时还能降低了成本，一举击败国内外竞争对手，坐上了“玻尿酸大王”的宝座。

毫无疑问，在玻尿酸原料领域，华熙生物的技术实力不可置否。但是，当华熙生物进入消费品领域却画风突变，质疑其收“智商税”声音不绝于耳。

2021年华熙生物实现营业收入49.48亿元，但是光销售费用就高达24.36亿元，较2020年增长121.62%，销售费用已接近营收一半。与此同时，华熙生物2021年整体毛利率下降3.34个百分点至78.1%，为近4年来最低。

而公司巨额销售费用绝大多数都用于了“功能性护肤品”。华熙生物称，是因为销售人员业绩奖励增加、线上推广服务费用大幅增加、广告宣传费、市场开拓费增加所致。

在转向C端后，华熙生物越来越像一家化妆品公司，其业绩增长更依赖于营销驱动，而不再是技术。

从研发投入看，2021年华熙生物研发费用为2.84亿元，尽管同比增长超过100%，但占营业收入的比重5.74%，仅为销售费用的零头，甚至不及管理费用。

在重金砸营销之际，首席技术出走也让人怀疑华熙生物离技术越走越远。过去一年华熙生物共发布6次人事变动，2022年伊始，公司首席技术官李慧良便提出辞呈，李慧良素有“中国化妆品研发第一人”称号，曾参与研发家喻户晓的“六神花露水”、以及中国本土第一支护手霜“美加净”。

而让华熙生物惹上收“智商税”的还是其功能性食品板块。2021年，华熙生物升级功能性食品业务板块，与生物活性物原料、医疗终端、功能性护肤品三大板块形成“四轮驱动”发展模式。

2021年华熙生物推出玻尿酸水品牌“水肌泉”、透明质酸食品品牌“黑零”和透明质酸果饮品牌“休想角落”三大功能性食品，产品推出后便引来质疑。

据国家卫健委资料，玻尿酸被批准为食品原料，只是说明食用玻尿酸的安全性，并不意味着玻尿酸食品级产品吃下去就具有为皮肤补水、保湿的功能。早在2012年，欧洲食品安全局已证实“口服玻尿酸和保护皮肤之间无法建立因果关系”。（来源|大华观察）


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