今年以来，新股破发逐渐成为常态，打新风险也越来越高。4月19日，沪深两市共有5只新股上市，其中两只科创板新股又迎来破发。

与科创板新股相反的是，登陆创业板的三只新股则是纷纷大涨，一时间，新股又呈现出了“冰火两重天”的态势。

经纬恒润暴跌21%

4月19日，经纬恒润登陆科创板，开盘就大跌逾15%，而后震荡走低，一度暴跌逾21%。截至收盘，公司股价报100.01元/股，跌幅17.35%，该股发行价为121元，上市首日就跌了20元，险守100元关口。

对于中签散户而言，没有弃购的，按收盘价计算，中一签500股亏损就超过1万元。

事实上，此前因为发行时近1/3的散户大弃购，弃购金额高达3.95亿元，经纬恒润就引发了市场关注。而联席主承销商中信证券和华兴证券，由于中签投资者弃购而包销了326.09万股，报销金额3.95亿元。按照今日的暴跌，要亏6852万元。

同时，中信证券的子公司还参与战略配售认购了1亿元，认购股份82.64万股，这个战略配售今日收盘也浮亏约1735万元。简单计算一下，券商包销+战略配售，券商的亏损超过了8500万元。

对于经纬恒润首日大跌，还有网友戏称“弃购后感觉赚了一万。”

另一只科创板新股英集芯表现同样不佳，收盘报价21.88元/股，跌幅9.70%，相比24.23元/股的发行价，中一签500股也要亏损1175元。

反观三只创业板新股，表现倒是可圈可点，分别实现了26.08%、30.74%、45.81%的涨幅。其中，联盛化学盘中还一度触发临停。

第六轮破发潮正来袭

数据统计显示，今年3月1日至4月18日间，新上市的50只个股中已有33只破发，占比达到66%。拉长时间线来看，今年前4个月破发的新股数量已经超过了2021年全年。

同时，4月份上市的新股破发率正呈现高增长态势，截至4月18日，月内上市的13只新股中已有超过八成破发。而上周(4月11日-15日)上市的7只科创板、创业板新股，目前已全部破发，跌幅居前的安达智能、冠龙节能、C军信在短短几个交易日内均已跌超20%。

财联社指出，历史上第六轮破发潮正来袭。

根据梧桐树新股统计，A股的前一轮破发潮还要追溯到2012年的3-9月，且与本轮相比，彼时的破发率相对较缓和，127只新股中有34只于上市首日破发，占比不到三成。

历史上破发潮时间最长、破发个股最多的一轮是在2011年1月-2012年1月间，期间共有292只新股上市，其中216只个股在上市3个月内破发，83只在上市首日破发。

从破发数据看，科创板成为破发大户。截至4月18日，科创板已有25只新股破发，创业板则有24只，主板有3只，北交所5只。从占比来，科创板75.8%的新股呈现破发，俨然是新股破发的高发地带。

7.78亿元弃购创下纪录

对于新股频繁破发的原因，业内人士表示，一方面，当前市场仍面临一定下行压力，市场表现低迷会加大新股破发概率；另一方面，新股在一二级市场上的定价错位依然存在。

打新连续亏钱，无疑动摇了投资者打新赚钱的信念。

4月17日晚，科创板新股纳芯微披露发行结果。公告显示，该公司遭到网上投资者弃购7.78亿元，占本次网上发行总数的38.76%，创造了A股有史以来的最大弃购金额和弃购比例纪录(此前中国移动遭弃购7.56亿元)。

对于纳芯微而言，高达7.8亿元的网上弃购将由光大证券包销，此外还有1.16亿元的战略投资，股份将锁定2年。换言之，光大证券仅在这只新股上掏出了近9亿元，这对于光大证券来说也不是个小数字。

同时，纳芯微此次发行价格为230元/股，发行市盈率高达107.48倍，而行业平均市盈率仅为50.67倍，若是纳芯微破发，光大证券或将面临巨额浮亏。

此外，作为A股2022年以来最大IPO的中海油，也同样遭遇了网上网下的同时弃购，弃购金额约达到2.43亿元。

从数据看，参与打新的人数也正在下滑。

据证券时报统计，创业板打新人数在高峰时期超过1500万，目前的几只新股打新人数比1000万略微多一点，参与人数比高峰期减少了500万。与高峰时期相比，深交所主板打新人数下降约400万，上交所主板下降约500万。

此外，网下参与询价的机构数量也在创新低。目前大概有250家到300家左右的机构，此前高峰时期超过500家。

定价机制亟需优化

在业界看来，尽管新股破发常态化是注册制下市场化定价的正常现象，但IPO定价机制和配售制度的进一步优化也是题中应有之义。从以前案例可以发现，一级市场投资者并不总是对，不然也不会有那么多破发新股。

德邦证券研究所副所长吴开达表示：“新股破发常态化是注册制下市场化定价的正常现象。长期来看，无论对于机构投资者还是个人投资者，打新收益仍会是收益增强的重要来源。”

不过，指望二级市场打新热情的冷淡，迅速倒逼一级市场纠偏也并不现实，市场需要相当长的时间才能重新调整并确定方向。

可以预见的是，未来新股破发将越发常见，而高发行价、高市盈率、没有盈利的股票或许将持续出现“大比例中签弃购”的情况，对于投资者来说仍需注意，脱离“一键打新”，关注发行市盈率合理且优质的上市公司或许才是未来打新的更优解。

允泰资本创始合伙人付立春也指出，随着未来注册制改革进一步推进，A股市场更趋成熟，新股破发现象也将更为正常。他建议，投资者对于“打新稳赚不赔”的投资理念应有所改变。未来新股分化仍将成为趋势，投资者需要加强对个股的深度研究和把握，才能提高投资成功的概率。

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