8月27日晚间，中国太保公布2023年上半年的业绩答卷。

数据显示，上半年，中国太保新会计准则口径下实现保险服务收入1340.64亿元，同比增长7.4%；集团归母营运利润215.37亿元，同比增长2.5%；集团归母净利润183.32亿元，同比下降8.7%。截至6月末，该集团内含价值5371.14亿元，较上年末增长3.4%。

8月28日下午，中国太保在上海举行2023中期业绩说明会，中国太保集团总裁傅帆携一众高管对外界关切焦点作出回应。


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热点1：如何应对行业变革？回归保险经营本源，将从五个方面发力

业绩会说明会现场，有分析师提出，当前行业正面临深度变革和转型，太保如何应对挑战并实现高质量发展？

太保集团总裁傅帆表示，近几年保险行业所处的内外部环境变化较大：

一是境外市场通胀高企，以及并不明朗的美联储加息尾端预期，给全球资产定价和资金流向带来比较大的不确定性，对险企长期经营尤其是投资端产生了比较强的溢出效应；

二是从供给侧来看，人口红利退减、消费者行为习惯变化以及产业结构调整，对保险销售模式、产品设计、服务供给带来新的课题；

三是从需求侧来看，居民财富保值增值需求不断增加，理财产品净值化转型持续推进，老龄化、少子化拉动养老保险市场消费，给金融机构尤其是保险机构带来新的市场机遇；

四是持续长端利率下行以及新会计准则实施，对资产负债匹配管理带来新的挑战。

面对挑战，傅帆表示，保险公司应尊重行业发展规律，回归保险经营本源，继续六个坚持，具体应对措施方面，主要包括五个方面：

一是寿险业务继续坚定推进长航转型，持续建设以代理人渠道为主的多元化价值渠道，个险业务将有序推进职业化营销项目落地，优化与客户需求为导向的多元产品服务体系，开拓价值增长新路径；

二是产险继续坚持高质量发展，车险着力提升市场化定价能力和精细化管理能力，非车险要把握绿色低碳、乡村振兴等国家战略发展机遇，进一步夯实盈利基础；

三是投资板块继续坚持价值投资、长期投资、稳健投资和责任投资理念，做好信用风险的管控，持续提升资产端价值贡献；

四是集团层面会进一步发挥综合经营的优势，纵深推进大健康、大数据、大区域战略，积蓄发展动能；

五是公司将不断强化公司治理，优化经营机制，完善管理流程，实现公司可持续的价值创造和市场竞争力。

利率长期下行环境下，利差损风险成为市场关注的热点问题。对此，太保集团财务负责人兼总精算师张远瀚表示，现在该公司负债评估利率和定价利率基本在2.8%左右，与同业相差不大，加上分红险分红和万能险的投资收益有审慎调节机制，按照现在的投资收益率，目前还不存在利差损风险。张远瀚称，感谢监管机构及时将3.5%定价利率进行下调，有利于寿险公司的长期稳定发展。

傅帆进一步补充道，对保险公司来说，最大的挑战是资产负债匹配风险，由于实施了新的会计准则，导致部分资产公允价值变动影响当期财务结果，也给市场看待保险公司价值和估值带来很大影响。从保险公司来说，负债端要合理控制成本，优化产品策略，控制利差损风险，资产端要更加关注长期净值增长和股东权益增长，投资端要压缩资产负债久期缺口，战术上充分利用权益资产带来的收益提升的机会，通过系统支撑管控风险，以及充分利用另类投资的流动性溢价带来的收益优势，以及与险资长周期匹配的优势来提高整个组合的收益水平。

热点2：新业务价值为何高增？增量来自五个方面

2023年上半年，太保寿险实现规模保费1695.74亿元，同比增长2.5%。其中，该公司新保同比增长4.1%，新业务价值同比增长达31.5%，新业务价值率同比提升2.7个百分点；月均保险营销员21.9万人，下降29.8%，但核心人力月人均首年规模保费同比增长35.1%，核心人力月人均首年佣金收入增长61.8%。

太保寿险新业务价值高增原因以及如何实现可持续增长？

太保寿险总经理(首席执行官)蔡强表示，该公司自去年1月1日开始推动长航转型，从去年下半年至今，该公司已经连续四个季度保持新业务价值增长，转型成果初见成效。

新业务价值增量来源主要有五个方面：

一是新基本法大大提升了队伍自主经营的主观能动性和积极性，产能大幅提升，核心人力月人均首年佣金收入增长61.8%；

二是推行一对一销售模式开始发力，从以往产说会销售转向一对一以客户为导向的能力驱动，尤其是产品结构方面，提升了重疾和健康险保障类产品占比；

三是优增优育初见成效，13个月留存率大幅提升，同时新人产能倍增；

四是价值银保策略取得显著效果，期缴占比大幅提升；

五是预期外的，即3.5%定价利率产品切换带来短期储蓄性产品需求暴增。

谈及新业务价值可持续增长问题，蔡强表示，长航转型的核心就是将队伍短期冲刺模式改为常态化经营模式，从一年一次的开门红转向每天都是开门红的工作模式，所以公司下半年会持续专注常态化经营、常态化销售、常态化招募，打造稳定的出单和销售模式，专注持续的新业务价值创造和成长。

今年8月起，传统寿险产品预定利率上限从3.5%切换为3.0%，这对寿险公司未来经营带来了挑战。

蔡强表示，目前产品切换已经基本完成。在中国长期利率下行的大环境下，老百姓的储蓄财富需求仍是刚需，切换后预计不会出现断崖式下跌，不排除短期有波动落差，但民众的财富管理需求仍然旺盛。

他表示，下一步将专注产品优化和升级，主要是把改善产品集中度问题，从增额终身寿险为主的产品销售转为以客户需求为基础的产品“金三角”建设，未来养老险产品尤其是长期分红储蓄产品将是发展重点。

热点3：如何应对新能源车险亏损？将早于行业实现盈利

2023年上半年，太保产险实现车险原保险保费收入507.65亿元，同比增长5.4%。其中，该公司新能源车险同比增长65.1%；车险承保综合成本率98%，同比上升1.4个百分点。

当前新能源车险经营普遍面临亏损情况，太保产险如何应对？

对此，太保产险总经理曾义表示，新能源车出险率高于燃油车出险率近一倍，加上今年车出行增加，因此今年该公司新能源车险综合成本率超过100%。“新能源车险发展是可观的，同时成本方面有一点压力。”

他同时表示，从经营层面来说，高度重视新能源车发展，该公司构建了一套与燃油车车险不一样的经营管理体系，并制定了“发展速度相对不要差，综合成本相对理想、业务结构必须优异”的经营策略。“相信经过不懈努力，公司能早于行业实现新能源车险盈利。”

对于主机厂跨界经营车险的挑战，曾义表示总体上还是比较乐观。“车企有数据优势，但是保险公司有精算、定价、把握长期经营规律等优势，所以公司一直与主机厂加强联动对接，出发点就是共享资源、共建生态，实现双赢。”他说。

热点4：未来如何开展资产配置？目前股票市场具有长期配置吸引力

截至6月末，太保集团管理资产规模达2.84万亿元，较上年末增长6.9%。其中该集团投资资产2.12万亿元，站上2万亿元平台，较上年末增长8.3%；第三方管理资产7182.69亿元，较上年末增长2.9%。

上半年，太保实现净投资收益384.32亿元，同比增长2.7%；总投资收益382.49亿元，同比增长4.1%；净投资收益率和总投资收益率均2.0%，分别同比下降0.1个百分点；综合投资收益率2.1%，同比上升0.6个百分点。

当前投资波动环境下，太保如何看待下半年宏观形势以及如何开展资产配置和投资？

太保资产总经理余荣权表示，预计下半年股票市场延续震荡格局，重点关注海外流动性和国内政策预期变化，当前A股和港股估值都处于历史低位，各类积极政策陆续出台和流动性宽松，对股票市场底部带来有利支撑。余荣权认为，从大类资产的风险收益比来看，股票市场有比较明显的估值优势，但也要看到，企业盈利增长受到实体需求偏弱抑制，盈利增长驱动力有待加强，预期后续股票市场延续震荡局面；利率市场方面，预计下半年低利率环境持续，呈现低位震荡格局。

谈及太保下半年资产配置策略，余荣权表示，股票市场相对具有长期配置的吸引力，主要是政策积极叠加低利率环境，所以现在是投资优质上市公司股票比较长期的时机。他同时表示，基于长期构建的基本面研究体系，作为长期投资者，并不过于关注市场短期涨跌，而是会在低位逐步增加优质股票配置，为保险资金构建更长期的竞争力和权益组合。

具体配置方向上，余荣权认为，当前主要看的好低估值高分红的股息价值类品种，过去两年一直这么做，效果很好；二是看好全球通胀背景下的部分稀缺性和垄断性资源类资产；三是受益于中国经济转型的优质成长性公司，包括科技、消费等。

固收配置方面，余荣权介绍，该公司将采取更加丰富的多元化策略，主要是应对低利率挑战：一是加强长期利率的定价能力，提升配置的有效性，上半年在银行次级债、协议存款等方面，都在利率高点做了大量配置，同时在收益率较低区间主动对存量品种进行优化和调整；二是利用灵活的交易策略来把握市场波动的交易机会，从而增厚固收尤其是利率债投资收益；三是开拓新品种投资，加大了对公募REITs、国债期货、资产证券化、ABS等创新品种的投资；四是关注高质量长久期品种，以穿越周期，预计下半年长久期地方债发行将加速，积极关注相关配置机会。

热点5：大健康战略如何布局？主要关注三大方向

上半年，中国太保发布“352”大健康施工蓝图，围绕保险支付、服务赋能和生态建设三大能力圈层，形成覆盖未病、已病、康复、养老的全场景健康养老服务体系，为客户提供全生命周期的高品质、一体化的服务。

对于行业健康险业务承压现状以及公司大健康战略布局方向，太保集团副总裁马欣表示，上半年整体健康险增长虽然比较乏力，但医疗险发展仍处于快速发展周期；太保医疗险上半年实现了两位数以上的增长，医疗险的快速增长趋势在中长期不会改变。

据了解，从太保大健康战略来说，上半年最重要的动作是发布了“352”大健康施工蓝图。今年以来，该公司一直在马不停蹄布局，例如青少年健康促进中心上海体验馆揭幕，发布“青青成长”青少年健康促进服务品牌，与华西医院正在建立联创中心，与上海交大医学院合作的源深康复研究院正式启动运营，目前正在聚焦重点项目，推动全国的源深康复的布局，数字化医疗平台“太医管家”推出了数字健康档案，服务人数快速攀升。

马欣表示，太保大健康布局最看重的三大方向：一是如何将服务与业务发展进行有效链接，保险业发展正在从简单的保险产品销售向客户所需场景的体验式营销转变，从“产品驱动”向“服务拉动”升级；二是如何用好大保司的流量优势助力服务发展，产服融合既能帮助客户有更好的获得感，也助力每个服务主题在成本管理以及服务效能上的持续优化；三是在点的突破基础上加快连点成线成面，从“盆景”走向“森林”。

马欣表示，大健康必须做、值得做，从全行业来看，商保支付仍然处于较低水平，健康医疗供给仍不丰厚，产服融合仍不深入，这都是中国太保的机会。未来公司仍然会紧紧围绕“352”扎实推进，相信大家会看到更多成效。

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