从A股转战美股，亚朵酒店的上市又要延期了。6月30日晚间，有投资者陆续收到消息，亚朵集团赴美上市时间待定，可通过交易软件撤销认购。

亚朵酒店自从上个月发布招股书以来，负面消息如潮：会员卡体系损害加盟商利益、招股书信息披露瑕疵、夸大酒店投资的回报。

号称“中国最大中高端酒店”的亚朵酒店，在上市前突然踩下“刹车”，更加重了外界的质疑。截至发稿，亚朵酒店没有回应时代财经对上述信息的求证，对方表示正处于缄默期，网传上市时间不准确，一切以公告为准。

上市时间调整为待定

6月8日，亚朵酒店向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书;6月25日亚朵更新招股书，拟发行1974.47万股ADS，定价区间为每ADS在13.5美元至15.5美元，同时赋予承销商296.17万股ADS的超额配售权，计划筹资3.07亿美元至3.52亿美元。公开信息显示，高瓴资本将以IPO价格进行认购，并意向认购价值1.2亿美元的ADS。

然而，在6月30日下午，大量投资者收到认购亚朵酒店股票订单被取消的通知。老虎证券向用户发出的通知显示：“接发行人通知，您认购的亚朵酒店上市时间调整为待定，您可在申购记录中查看您的认购订单，在上市日期确认前，您均可自由修改认购或撤销订单。”这意味着，亚朵酒店不会如投资机构预测的那样，在7月1日登陆美股。

美股投资专家陈达对时代财经表示，公司上市时间调整为待定，有可能是觉得目前市场环境不好，想转去其他市场上市;亦或是有不利消息曝出，需要在上市前处理，具体情况还是看公司的公告。

“发布招股书后又选择撤销认购的举动，对公司再上市有影响，除非公司基本面很好，不然投资者还是会以观望为主，上市后破发的概率也更大。”香港一位从业人员对时代财经表示，公司暂缓上市背后的原因很多，可能是认购数目过少，或者公司招股书内容发生变动，需要重新上报交易所。

与加盟商积怨，酒店数量疑似注水

据亚朵酒店的招股书内容，其营收主要来源于三部分：加盟店、直营店、零售。近年加盟店无论是店面数量，还是营收比重，都有明显上升。

换句话说，加盟商是亚朵酒店持续经营的命脉。但在亚朵酒店IPO冲刺阶段，亚朵酒店与部分加盟商之间的积怨有爆发之势。

根据垂直媒体《旅界》的报道，亚朵酒店加盟店的店长为完成总部下达的“会员卡销售指标任务”，会把携程、美团、飞猪等OTA渠道的订单，刨去房费佣金后在系统里改成会员入住。同时，有亚朵店长会拿大量的“低价协议房”给前台散客入住，目的是让这些散客从店长手中买会员卡。

据悉，每张会员卡的间夜(入住房间数*入住天数)销售，亚朵酒店总部能抽走约35%的房费，店长、前台经理、前台员工再抽走约25%的房费，只留给加盟商不到40%的房费收入。而这笔收入完全不能覆盖加盟商的经营成本，这也是部分加盟商“愤起而攻之”的主要原因。

另据时代财经此前报道，以中高档为细分市场的亚朵酒店，在考虑城市、地段、物业后，每年单房投资会超过15万元，比维也纳、全季、丽枫贵2万至3万元，分摊到每一天，每一间房的投资成本就多出54元至82元。

加盟商要付出更高的投资成本，但回报周期却并不如签约时说得那么美好。亚朵酒店华南地区的酒店开发人员曾告诉时代财经，亚朵酒店3至5年可以实现回本，即营业毛利在60%至70%之间。但有加盟商曾对《旅界》表示，亚朵酒店在测算时故意压低了单间客房运营成本，以缩短回本周期，从而来拉拢加盟商投资，比如报表上的单间客房运营成本标明80元，但实际为150元以上。

此外，亚朵酒店招股书中的酒店数量也被指“注水”。亚朵酒店在招股书上标明的开业酒店数量为608家(截至2021年3月底)，但根据《旅界》的调查发现，实际在营酒店数量为582家，部分酒店在3月底之前已经与亚朵酒店解约。

“如果涉及到招股书信息披露造假，要赴美上市的公司，可能会被潜在的利益相关者发起集体诉讼，或者被美国证券交易委员会罚款。”陈达对时代财经表示。此前，赴美上市的瑞幸咖啡，即因利用关联方捏造超过3亿美元的零售额，严重虚报公司营收、费用和净运营亏损，被美国证券交易委员会罚款1.8亿美元。

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