11月社融增速触底回升信贷增量同比少增

12月9日，央行发布11月金融统计数据。11月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元。分部门看，住户贷款增加7337亿元，其中，短期贷款增加1517亿元，中长期贷款增加5821亿元;企(事)业单位贷款增加5679亿元，其中，短期贷款增加410亿元，中长期贷款增加3417亿元。

对于11月新增贷款的结构特点，光大证券首席固收分析师张旭表示，一是居民户中长期贷款增长较好。今年11月该类贷款在10月同比多增的基础上进一步多增了近800亿元。其中，住房按揭贷款占比较多，连续多增显示出金融机构对房地产业的融资行为正在恢复正常支持。二是居民户和企(事)业单位贷款环比明显多增。11月上述两类贷款分别较10月多增了2690亿元和2578亿元，这主要是由于季节性因素所致。

11月社融增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元。其中企业债券净融资4104亿元，同比多3264亿元;政府债券净融资8158亿元，同比多4158亿元;非金融企业境内股票融资1294亿元，同比多523亿元。

民生银行首席研究员温彬分析，11月社融多增部分主要由政府债券和直接融资贡献。具体来看，政府债券新增8158亿元，新增规模创年内次新高，同比多增4158亿元，主要由于地方政府专项债券发行节奏有所加快。此外，直接融资多增较多，企业债券融资4104亿元，同比多增3264亿元，股票融资1294亿元，同比多增523亿元。原因是去年同期受个别企业债券违约影响，直接融资新增规模偏少。

对于下一阶段社融增速趋势，张旭表示，11月社融存量的同比增速已由10月的10.0%小幅提高至10.1%，预计12月进一步反弹的概率较高。事实上，当前支持社融增速企稳回升的有利因素较多，如去年12月基数较低，但更重要的是，今年12月的降准将释放约1.2万亿元的长期资金，并为银行每年节约150亿元的资金成本，这可以明显提升其支持实体经济的能力。

11月末，广义货币(M2)余额235.6万亿元，同比增长8.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点。对于M2增速回落的原因，温彬认为，一方面受基数效应影响，另一方面受信贷派生能力减弱影响，本月新增信贷规模弱于去年同期，同比少增1605亿元，货币派生能力减弱。

温彬表示，整体上看，11月社融增速触底回升，信贷增量同比少增，体现了企业融资需求偏弱。央行加大了对实体经济的支持力度，决定于12月15日下调法定存款准备金率0.5个百分点，下调了支农、支小再贷款利率，此前还推出了碳减排支持工具、支持煤炭清洁利用的专项再贷款等结构性货币政策工具。这些政策的落地实施和逐渐发挥效果，将有利于促进贷款规模稳定增长和贷款结构优化，加大对市场主体的支持力度，保持经济运行在合理区间。许智茹