利率下调逆周期操作力度加强 深沪指数收涨

1月17日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.85%、2.10%。

此举也令市场格外关注与MLF锚定的LPR报价，有金融业内人士分析，预计本月1年期LPR报价大概率同步下降10个BP，5年期LPR或也将下调。

分析：逆周期操作力度加强深沪指数收涨

央行下调中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率各10个基点，昨日资本市场迅速反应，截至1月17日收盘，A股上证指数涨0.58%，深证成指涨1.51%，创业板指涨1.63%，两市个股普涨。

“在去年12月1年期LPR报价下降5个BP之后，虽然市场对降低利率的呼声仍然较高，但此次超额续做MLF和逆回购，并降息10BP仍略超市场预期。”中国民生银行首席研究员温彬分析，从过去看，在1年期LPR下降后的下个月，再进行利率下调继续引导LPR下降的情况并不多见，即使在2020年新冠肺炎疫情期间，两次LPR下降之间也至少存在1个月的时间间隔。本次利率下调10个BP，与新冠肺炎疫情初期第一次利率下调等幅，力度不算小，是加大逆周期调节的体现。

“近两月的金融数据反映实体经济融资需求不强，另外，美联储加息可能节奏提前、力度加大，都是促成本次利率下调原因。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析。

温彬表示，本次利率下调可看作是央行货币政策工具箱中另一项重要的支持稳增长的工具，其政策信号和实际影响将比上月的1年期LPR报价下降更强。在本月下调利率，体现了政策发力适当靠前、跨周期和逆周期政策有机结合的要求。此外，本次下调较好运用了时间窗口。从全球来看，主要经济体通货膨胀高企，货币政策收紧预期逐渐强化，美联储加息和缩表预期提前，按照当前进度计划，其QE(量化宽松政策)将于3月份退出，加息可能紧随其后，因此美联储加息前的这段时间不失为较好的时间窗口。

国金证券首席经济学家赵伟分析，年内仍有进一步宽松的可能，节奏和幅度或取决于后续稳增长措施的落地。

预计：本月1年期LPR利率大概率同步下调

记者关注到，2021年12月以前，LPR已连续19个月保持不变。2021年12月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.8%，上月为3.85%，下调5个基点;5年期以上LPR为4.65%，与上个月持平。

“由于今日1年期MLF利率已经下降10个BP，预计本月20日1年期和5年期LPR报价大概率同步下降10个BP，有助于促进实体经济融资成本稳中有降。”温彬分析，下一阶段，已经出台的政策有望持续发挥效果，预计央行将继续运用逆回购、MLF等常规性操作保持流动性合理充裕，同时更多以结构性政策为主，精准支持实体经济重要领域和薄弱环节，并应对好美联储货币政策转向等各种内外部风险。

“1年期LPR下降将是下一步，5年期LPR不排除下调的可能。现有利率调控框架下，MLF下降必然带来LPR的下调，1年期LPR或跟随下降10BP;需求低迷、房住不炒下，5年期LPR下调需要多方面的平衡，减幅下调、定向下调对企业贷款加点幅度等，是可能考虑的方向。”赵伟分析。

影响：房贷利率或会下调对债市、股市偏利好

“从此次利率下调可以看出，今年继续保持银行或金融系统流动性充裕，对于房地产市场等也会产生积极的影响。”易居研究院智库中心研究总监严跃进分析。今年一季度银行信贷的额度有望进一步放松，客观上也促进了银行放贷规模的加大和节奏的加快。另外房贷利率也有进一步下调的可能，对于购房者等也会产生积极的影响。

赵伟提醒，对大类资产而言，降息之后债市博弈氛围或较浓;稳增长“加力”下，股市对政策思路的理解或逐步统一，有利于结构性行情催化，关注“新稳态”下跨周期政策发力点的切换、部分产业量价改善等带来的投资机会。

弘则研究高级宏观分析师章左昊分析，对市场而言，最直接的利好就是国债，在降息周期开启的背景下，国债收益率的下行周期还将延续。对A股也偏利好，但中期而言流动性环境改善是个比较明确的边际利好，同时低估值的金融地产有望在短期进一步修复估值。对商品也偏利好一些，在淡季的情况下，市场更愿意讲预期，而降息会使得远期的预期进一步改善，不过需要注意的是现实基本面的改善不会这么快，春节回来之后验证旺季需求的时候可能基本面仍然偏弱。

中信证券固收首席分析师明明提醒，考虑到目前债市加杠杆的水平依然偏高，流动性变化的影响预计也会随之放大，需警惕市场过度乐观的预期落空后，面临利率上行风险。(全媒体记者王楚涵)

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