7月份以来，持续已久的能源通胀终于有所降温，其间WTI原油和布伦特原油期货价格一度跌破100美元关口。美联储将在当地时间7月27日进行议息会议，近期稍显“降温”的能源通胀情况，会使美联储减缓激进加息的脚步吗?

能源价格降温不等于通胀快速回落

“能源价格降温无法带动通胀快速回落，不会影响7月份美联储激进加息节奏。”东方金诚研究发展部相关人士在接受记者采访时表示。美国银行(BofA)在近期发布的研报中也持相似观点，认为美联储将延续先前激进的加息路径。

前期推高油价的供需矛盾有所缓解，是最近国际油价下行的主要原因。

在海外部分经济体“衰退”预期影响下，国际能源需求减弱。以美国为例，EIA(美国能源信息署)在7月18日(当地时间，下同)发布的报告中称，美国第二季度及7月初的汽油消费需求都较同期减少，从4月份第一周至7月份第一周，消费量同比下降3%。除2020年因疫情导致出行锐减，汽油消费需求跌入谷底外，该季度汽油消费量创2001年来最低值。

同时，美国原油库存也筑底回升，Wind数据显示，在7月15日当周，API库存(美国石油学会报告的库存)增加186万桶，是预期33.3万桶的5倍左右，7月份以来3周皆环比上升。

“随着下半年海外经济下行压力加剧、油价基数抬高后冲高动力不足，对通胀的拉动作用大概率会降低，但主要可能在后期，尤其是第四季度缓解美联储的加息压力。不过，当前国际原油的绝对价格仍然处于较高水平，加之夏季用油需求支撑下，油价波动中枢也将下行有底，短期内油价仍将维持在相对高位，这也意味着近期能源价格降温无法带动通胀明显回落。”东方金诚研究发展部相关人士分析称。

此外，虽然近期美国的汽油零售价格也呈下降态势，但幅度明显小于期油降幅，较去年同期均值仍在高位。

根据AAA(美国汽车协会)数据显示，7月20日美国汽油零售均价跌破4.50美元/加仑，达到4.47美元/加仑，相较6月份峰值回落约10%，但仍比去年同期均值3.17美元/加仑高超40%。

加息脚步不停大概率仍加息75个基点

美国6月份的CPI数据显示出令人担忧的通胀普遍性及高粘性，食品、能源、核心商品及服务等分项均上涨。而6月份的非农数据显示劳动力市场仍较强劲。

“当前总需求的放缓速度尚不足以在短期内显著压低通胀，加息抑制需求并缓解通胀何时能够奏效尚有不确定性。因此，在当前经济韧性尚存情况下，美联储将充分利用这一窗口期继续保持较为激进的加息节奏。”东方金诚研究发展部相关人士表示。

在美国6月份CPI数据爆表后，市场认为美联储加大加息幅度到100个基点的概率陡增。

但近期多位美联储官员纷纷发言“灭火”，认为加息75个基点是更合适的选择。此前“鹰派”立场的美联储理事沃勒(ChristopherWaller)就称，基于当前的经济数据，他将在议息会上支持75个基点的加息幅度，而且认为这已经是极为激进的幅度，足以发挥抑制通胀的作用。多位地区联储主席也表达了相似的观点。

东方金诚研究发展部相关人士也认为，对于美联储而言，加息100个基点的必要性不高，最新的7月份密歇根5年通胀预期为2.8%，创12个月新低，一定程度上也反映出了市场对美联储当前加息幅度的认可。在75个基点已被充分预期的情况下，加息落地不会造成市场大幅波动，也是较为合适的选择。

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