债市回调 银行理财再“破净”

□本报记者 胡杨 实习记者 许予朋

近日，各期限、各品种的债券利率出现大幅度攀升。11月14日，10年期国债收益率上行10个基点，创2016年12月以来单日最大跌幅。11月16日，10年期国债期货主力合约收跌0.27%；5年期国债期货收跌0.31%，连续5个交易日下挫。

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债市回调，引发银行理财净值回撤，更是撼动了不少投资者对于配置债券类资产就能拥有稳定收益的“信仰”。

债市缘何向下

是哪些因素引发了这波债市“退潮”？

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳向《中国银行保险报》记者介绍，近期资金面波动收紧、经济复苏预期增长等因素，是引发债市回调的原因。近期，DR007（银行间存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率）、DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率）等资金利率震荡趋升，导致市场对于资金面的担忧有所加剧，这是近期债市短端利率调整幅度加大的主要原因。

与此同时，近期疫情防控、房地产相关利好政策频出，带动市场风险偏好大幅提升，市场开始交易政策利好推动下的经济复苏预期。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，此前在宏观经济出现波动、市场资金充裕的情况下，投资者偏向“防守”风格，部分资金为避险流向债券类资产。而自10月底以来，资金面有所收敛，叠加市场对经济前景的预期更加乐观，这些因素推动债券利率上升、债券价格下跌，进一步导致配置债券的产品，如债基、银行理财，净值出现回调。

“投教”多方答疑

债券类资产是银行理财资产配置的“大头”。根据《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》，截至2022年6月底，理财产品资产配置以固收类为主，投向债券类资产余额为21.58万亿元，占总投资资产的67.84%。

因此，债市回调对于银行理财收益影响明显。11月14日，10年期国债收益率上行10个基点，创2016年12月以来单日最大跌幅。国盛证券的统计数据显示，当天，理财产品破净率为4.31%，较11月11日增加0.52个百分点。

净值波动无疑加剧了银行理财的赎回压力，市面上已经出现赎回客户太多导致触碰巨额赎回上限的产品。记者注意到，多家理财公司均及时推出了投教内容，为投资者答疑解惑、稳定信心。例如，中银理财在致投资者的一封信中表示，此次债券市场的回调原因，有近期宽松幅度暂不及市场预期带来的资金面收敛和资金中枢边际抬升，也有稳楼市政策持续出台推动经济恢复斜率预期抬升，还包括防疫政策优化提升市场风险偏好等方面。

南银理财则从心态和决策两方面给出建议：心态上，债券市场经过本次快速下跌，部分品种已经出现一定配置价值。因此，投资者不必对本轮调整过于恐慌，建议以更加平和的心态理性看待理财产品净值的短期波动，用更多的耐心坚持长期持有，换取满意收益。决策上，投资者可以选择相对长期的产品，以债券为主要投资标的的产品依旧值得信赖。债券价格的短期波动是不可避免的，但长期来看，固收类理财产品整体仍较为稳健。另外，选择含权益的固收+产品，在一定程度上可以淡化单一市场波动对产品净值产生的影响。

某基金公司FOF投资部高级副总裁李程胤向记者表示，债券市场和股票市场不一样的是，由于债券会到期且有利息，所以债券市场天然是多头市场。一个天然的多头市场，意味着空头的力量是偏弱的，在大部分时间里，债券都是牛市或者中性行情，即使有利空消息也能够消化。投资者应稳定情绪，“踩踏拥挤”形成的恶性循环容易加大市场波动。近期银行理财、债券基金大量赎回导致卖盘堆积，就是引起债券价格大跌的一个因素。

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