三只松鼠增收不增利网红零食开启线下战争

2015年9月，三只松鼠(81.720,0.83,1.03%)又拿到了一轮3个亿的融资。但在接受新浪的记者采访时，创始人章燎原却说：今天再让我在天猫做出一个三只松鼠，肯定没有机会了。

2012年，在安徽詹氏食品做了10年营销总监和总经理的章燎原选择出来创业，拿到IDG资本的150万美元融资创立了三只松鼠。也是在这一年，原本良莠不齐的淘宝商城决定更名天猫，开始正式引进大牌和培育自己的“淘品牌”。

6月，三只松鼠在天猫上开店卖坚果，在2012年的双十一，创下了当时天猫食品行业单店日销售额的记录——766万元，拿下了零食特产类销售的第一名。随后直到2019年双十一，三只松鼠都始终保持了全网零食行业销售第一的位置。

在零食、网购的两大风口，和持续融资的推动之下，三只松鼠在2016年首次盈利：2.6亿。但在3年后的2019年，三只松鼠的年营收从44亿突飞猛进增长到102亿，年利润却原地踏步：2.4亿。

从无名小卒，到年入百亿的第一零食电商，却增收不增利。三只松鼠究竟发生了什么?

Part.1生于风口

电视上循环播放的旺旺大礼包广告、超市货架上琳琅满目的可比克薯片，是不少90后的童年记忆。2010年之前，休闲零食行业以商超货架为主要渠道，市面上的产品主要为糖果、巧克力等甜食产品和薯片、膨化食品等风味休闲食品。

当时行业内的龙头企业都是商超渠道的霸主，既包括乐事、亿滋国际、上好佳等外国企业，也包括娃哈哈、洽洽等逐渐崛起的国内民企。其中，旺旺凭借仙贝、雪饼、旺仔小馒头几大单品成为当时国内米果、膨化食品行业的龙头。

在巨头环伺的局面下，新的行业机会在悄然诞生。

一方面，随着电商和物流行业经过十几年的发展和成熟，新的渠道给零食行业带来了新的空间。2010年，曾经以线下为主要销售渠道的百草味关停所有线下店铺，全面转型线上。2012年，三只松鼠成立，在天猫上卖坚果

另一方面，国内休闲食品行业也在经历着迅速的增长，年产值由2004年的500亿元左右，增长至2014年的接近4000亿元，年均复合增长率超过20%

其中，坚果本身具有美味营养、果壳坚硬不易损坏、保质期相对较长的特点，加上这个品类在当时还没有强势品牌，竞争形势比膨化食品、瓜子等好得多。此外，坚果无需冷链运输，比起生鲜、肉禽，运输半径更大、配送成本更低，非常适合电商销售。

简单说，三只松鼠起步就站在了网购、零食的两大风口上，而且选择了最适合做电商、做新品牌的坚果品种

Part.2九死一生

在一个10亿消费者的超级市场，一个市场空白往往会引发极为激烈的竞争。盯上零食、电商市场的商家数之不尽

在众多竞争者的包围下，三只松鼠打出了一套独特的“组合拳”：

(1)先IP、后产品。不想做动漫的电商不是好松鼠，三只松鼠采用IP化、人格化的品牌战略，设计了“松鼠小酷”、“松鼠小贱”、“松鼠小美”三个动漫角色。创始团队也几乎都有自己以“鼠”打头的外号，例如公司行政总经理叫“鼠政委”，章燎源则自称“松鼠老爹”，客服也被要求以“小松鼠”自称，三只松鼠打包坚果的箱子叫“鼠小箱”，公司自称“松鼠家”。

鼠小贱、鼠小酷、鼠小美甚至还有官方动画故事，作品题材居然包括小米和苹果、暴走漫画、十万个冷笑话、德玛西亚、甄嬛传、琅琊榜等热点内容。这一系列的操作塑造了极高的品牌辨识度。

(2)只搬运、不生产。三只松鼠自己并不生产零食，在研产销上只负责研发和销售，生产完全委托代加工。三只松鼠将自己定位成产业链平台的搭建者，致力于整合优质上游供应商，通过密切对接供销计划提高生产周转效率。这种“贴牌”生产的模式让三只松鼠在短时间内完成了迅速扩张。

(3)只线上、不线下。三只松鼠创立之初，正值国内平台类电商爆发、网购兴起之际，于是章燎原将目标集中在线上。三只松鼠起步于线上、发家于坚果，通过互联网直接与消费者相连接，充分满足了消费者对坚果的需求，利用互联网电商红利将坚果打造成了“爆款”。

当时像三只松鼠这样的淘品牌还有很多。例如化妆品类的御泥坊、阿芙精油、膜法世家，服装品类的茵曼、韩都衣舍、裂帛等，也包括休闲食品类的三只松鼠、百草味，甚至还有电商代运营的丽人丽妆、壹网壹创(188.880,7.88,4.35%)等等。

作为阿里系转向B2C的关键一步，阿里向第一代纯线上品牌进行了流量定向输血，孵化出一批年销售规模过亿的品牌。借助流量红利下的低获客成本，加上阿里的扶持，很多淘品牌风光一时，纷纷登上双十一榜单。

但是好景不长。2012年天猫双十一销售额突破191亿，嗅到线上商机的传统品牌开始纷纷入驻天猫。传统品牌的大举进攻分走了原本定向给淘品牌的流量。2013年，淘品牌占据了天猫双十一服装榜单前五位的四个席位。2016年，服装前五名中仅剩韩都衣舍一家淘品牌。

也是在这个传统品牌反攻、淘品牌跌落神坛的背景下，章燎原才会说，今天再让我在天猫做出一个三只松鼠，肯定没有机会了。三只松鼠能活下来、进一步做大，还是因为赛道选得好——

(1)零食的生命周期比服装长。休闲食品产品的消费人群主要是23-28岁的年轻人，他们喜欢新鲜事物，对休闲零食单一品类粘性低，导致休闲食品产品生命周期较短，一般为两年。但行业内也不乏产品生命周期长、规模较大的子品类，如坚果、瓜子、烘焙、卤制品等。

相比之下，淘品牌密集的服装行业，尤其是快时尚类的，极短的生命周期使得存货一过季就火速贬值，就对销售运营、产品管线、品牌形象都是全方面的考验，一旦出错，存货积压，就是大崩盘。市值最大的时尚服装品牌是ZARA，核心竞争力就是靠“抄”走出一条相对稳健的产品迭代之路。

(2)坚果的竞争格局比化妆品好。坚果、肉脯、果干，没有海外大牌的压制。化妆品要面临欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛等等的大牌。

独辟蹊径、选对赛道的三只松鼠经历了爆发式增长。成立初期营业收入呈现几何倍数增长，2016年之前公司销售收入每年至少翻一倍。但从去年开始，公司发展遇到瓶颈，净利润出现回落，从2018年的3.04亿元下降到2019年的2.39亿元。

是什么困扰了三只松鼠的净利润增长呢?

Part.3线下战争

2018年以来，互联网流量红利淡出，线上获客成本上升，叠加各大互联网平台提升服务费，各大线上品牌都面临冲击。

三只松鼠也没有幸免于难。2019年平台服务及推广费达6.6亿，比2018年的3.9亿增长了69%。此外，三只松鼠的物流费用改善空间也较大。2019年仓储、运输费用合计达7.97亿，比18年增长了65%。多重因素叠加，三只松鼠的销售费用不断升高，影响了利润的增长。

为了寻求新的增长点，三只松鼠开始投入巨大精力和资金转战线下。2016年，三只松鼠在芜湖开设首家线下店，但只是概念性的体验店。2018年起，开始真正开门店：重用户体验的直营店“松鼠投食店”，和重销售的加盟店“松鼠联盟小店”。2018年三只松鼠拥有线下直营店“松鼠投食店”53家，2019年直营店突破100家，加盟店突破200家，计划3-5年开出1000家，线下收入占比提升至40%以上。

线下显然是更大的市场。即使电商凶猛，时至今日，中国90%的零食还是在线下卖出的。但网红品牌开线下店却不是一件容易的事。

网红品牌的核心竞争力，就是没有经销商、没有门店，所以卖得便宜。现在跑去线下开店，相当于把缩减的环节、节省的成本重新加回来，不牺牲毛利很难做到和线上同价;自营终端门店更是重资产、费力且分散，人力和租金成本剧烈抬升;即使是看似最便捷的直接进驻大型连锁超市，又相当于跟娃哈哈、百事等商超霸主开战。

因此，三只松鼠大部分的投食店还是主要分布于二三线城市核心商圈以及大学城附近，租金相对廉价，目标群体线下购买转化率高，但消费能力不高，决定了客单价较低。2019年上半年，直营投食店日均客流量1200人，客单价80元左右。

与此同时，在建立门店后，三只松鼠也开始卖更多的品类。2019年，三只松鼠坚果品类营收为54.43亿元，而烘焙类营收超16亿元，肉食品超12亿元，果干类超8亿元，非坚果类的产品贡献了总营收的约46.5%。

卖货边际成本为0的线下渠道，也在毛利率上彰显出了一定的优势。由于线上比价更充分，利润率一直上不去，比如2016-18年三只松鼠的线上毛利率从30.1%降到了27.5%，但线下毛利率却从32.2%微增至33%，始终高于线上。

Part.4必由之路

三只松鼠增收不增利的高速扩张之路，隐藏着食品行业的逆袭秘密。

(1)不要去行业大佬的地盘。

中国的人口分布决定了，二三四线以下城市才是食品行业的利润重头，能够触达到广袤消费者的渠道向来是兵家必争之地。

食品行业的销售渠道大致有三种：线上、自有门店和商超货架。三只松鼠起步时，已有康师傅、娃哈哈、百事等巨头霸占了商超货架。倘若三只松鼠选择从商超货架进入休闲食品领域，与行业大佬有了渠道冲突，引得它们利用现成渠道花点小钱搞零食，那三只松鼠很可能活不过第一集。

(2)不能只做单品，否则容易被大佬反杀。

做坚果的不止三只松鼠一家企业，例如2015年三只松鼠的坚果品类营收超过20亿元，但当时线下坚果巨头洽洽营收超过30亿。销售渠道是大众消费品的核心竞争力，若三只松鼠不能实现快速品类扩张，很可能被虎视眈眈的渠道大佬迅速反杀。