6月原油呈现上涨态势 后期柴油仍有下滑空间

原油涨而地炼柴油跌 后期柴油仍有下滑空间

进入6月，原油价格呈现震荡上涨的态势，而山东地炼柴油市场却处于下滑态势。其原因主要由于供需失衡导致，后期来看，柴油市场仍有一定下滑空间。

本次原油上涨而柴油下滑的主要原因在于，第一，市场供应充足，根据卓创统计，山东地炼常减压平均开工负荷处于75%以上，正常开工炼厂多满负荷生产，主营单位炼厂平均开工负荷也在73%左右;第二，需求表现疲软，南方地区连续降雨天气影响基建项目开工，此外，国内部分地区物流运输车辆作业受阻，柴油用油量萎缩;第三，市场业者对柴油后市信心不足，采购积极性有限，炼厂库存水平承压下，价格下滑。

根据卓创了解，原油上涨的同时主要炼油产品价格下滑，导致炼厂炼油利润处于下滑的态势，尽管如此，目前仍普遍处于盈利的局面，吨油利润或在200元/吨左右。部分炼厂个别装置于月底进行检修，如鑫泰石化的焦化和加氢裂化装置、奥星石化、齐润化工焦化装置等，对6月份柴油资源供应充足局面有缓解作用但效果有限。需求方面，有消息称，端午临近，山东省境内高速公路禁止载运爆炸物品、易燃易爆化学物品以及剧毒、放射性等危险物品的机动车通行，柴油需求将受到抑制。因此，整体来看，山东地区柴油市场仍有一定下滑空间。

炼油产能整合 石油焦未来可期

伴随着我国石油消费的增长，近年来我国炼油产能迅速扩张。根据中石油经研院数据，2018年，我国总炼能达8.31亿吨/年，全年新增产能3390万吨/年，其中国内三大石油公司新增能力1240万吨/年，余下新增产能均来自于民营企业和地方炼厂，民营炼化巨头恒力石化(600346)新增2000万吨/年。虽然我国炼油能力持续上升，炼能不断提高，但整体上我国当前的炼油产能是属于过剩，主要表现在结构性产能的过剩，即一次加工能力过剩、炼能区域分布不均、炼厂平均规模较小等特点。针对国内炼油产能局面，我国已经加快淘汰落后产能。2018年，我国总共淘汰落后产能1165万吨/年，淘汰的产能主要集中于山东地炼。

“力争到2022年，将位于城市人口密集区和炼油能力在300万吨及以下的地炼企业炼油产能进行整合转移;到2025年，将500万吨及以下地炼企业的炼油产能分批分步进行整合转移，全省地炼行业原油加工能力由目前的1.3亿吨/年，压减到9000万吨/年左右。”这是山东省于2018年10月底印发的《关于加快七大高耗能行业高质量发展的实施方案的通知》(下称《通知》)专门针对地炼行业转型升级提出的目标。

在国内炼油产能过剩、竞争加剧的大格局下，未来我国炼化领域将朝着一体化、规模化、集群化的方向发展，而我国一体化程度低、受原料及成品油价格波动影响较大的小型燃料型炼厂将逐步被淘汰，行业整体集中度和竞争力将大幅提高。

整合之后，山东省将实现炼油与下游高端石化产品生产的平衡发展。其中，根据《规划》，山东炼化行业成品油(汽煤柴)的产出率将降至40%左右，因此山东部分炼厂将拆除延迟焦化装置，由此一来石油焦在供应方面占据极大优势，未来石油焦市场发展应有所期待。

EB/DB：行情胶着 谨慎

当前中国乙二醇/二乙二醇丁醚市场气氛观望，行业内成本与供需面博弈愈演愈烈，业内买卖双方观点异向，市场走势仍需谨慎关注，以下卓创就近期双方观点进行理性分析。

卖方观点：产品价值脱离理性位置，高成本将推涨市场价格上行。

对于当前价格水平来看，多数卖方认为目前已为市场底部价格，从上半年市场走势来看，空头已集中释放，后续需求虽恢复缓慢，但目前正常刚需仍存，月内销售订单相对正常，相如二季度低成本外盘现已很难谈拢，随着基础原材料回暖，三季度外盘上涨概率极大，届时低价货源消耗殆尽，价格上升是必然趋势。

买方观点：供应充足，订单有限，随用随取。

乙二醇/二乙二醇丁醚下游两大消费领域表现疲弱，多数买方采购心态也略显消极，从买方角度来看，市场供应充足，且渠道较多，目前刚需采购足以维持现有用量，需求面带来动力有限。

从行业消息面来看，得益于前期到港成本低位，且当前港口库存高位、货源分散，买方定价话语权较高，但后续随着成本原因，国内乙二醇/二乙二醇丁醚跟涨概率较大，建议业者及时关注，规避风险。

玉米调控政策加码 价格或达阶段高点

通过24日临储拍卖公告调整项目对比可以看出，保证金额由110元/吨，调整为220元/吨;缴纳全部货款日期由30-45天，统一调整为20天;出库时间暂不做调整。临储玉米拍卖公告调整，平抑拍卖成交高价的意图明显。首先，货款缴纳时间缩短，对参拍者的资金要求提升，有利于督促相关竞拍者安排陈粮出库，将已成交粮源尽快转化为市场有效供应。其次，保证金额提升，使业者更加客观的评判中长期收益，避免盲目追高，也合理规避高价成交陈粮后期可能面临的毁约情况。

现货市场方面，截至6月22日，目前临储玉米已经进行4次投放，除第二周个别标的流拍之外，其他场次全部成交，共计1589万吨。中储粮网一次性储备玉米自5月25日启动以来，共投放573万吨，成交336万吨。综合临储和一次性储备玉米拍卖，自5月下旬以来，已经有1925万吨玉米投放市场，以国内玉米市场每个月1900万吨左右的消费量计算，不考虑新粮供应的情况下，目前市场理论供需基本处于持衡状态。

 

近期国内玉米价格持续攀升，根据监测，截至6月23日，全国玉米均价收于2142.625元/吨，环比上涨4.65%，同比上涨12.03%。

国内玉米价格上涨主因东北产区价格上行带动，南方市场被动跟涨。截至6月23日，南方市场价格较上周初累计上涨80-110元/吨，面对玉米价格快速上涨，下游饲料企业的采购节奏和计划已经发生变化。

库存方面，西南和华中地区饲料企业库存多在40-50天，合同订单多已签至月底，厂家滚动补库为主，短期内并无需求高峰。新粮方面，进入7月下旬，湖北、湖南地区春玉米零星上市，8月份将集中供应市场。替代品方面，随着玉米价格升高，进口小麦、高粱等替代效应已经出现，以湖南邵阳地区某饲料企业为例，进口小麦到厂成本价2280-2300元/吨，国产玉米到厂价格2390-2400元/吨，厂家已经合理采购进口小麦，以应对玉米价格上行的带来的成本压力。南方市场玉米需求预计在7-8月份的难有亮眼表现，随着新粮上市临近和相关替代性出现，下游需求对玉米高价支撑力有限。

虽然中长期供应存在缺口的预期，是支撑长线价格看涨的重要因素，但短期的供需情况仍会触发阶段性行情。尤其是在拍卖政策调控力度仍有加码空间、陈粮变现需求提升等因素的制约下，玉米价格阶段性的高点或已显现，提醒业者合理参与竞拍和安排出库计划，保证收益。

新开产蛋鸡减少 鸡蛋产量或逐渐降低

进入6月份后,鸡蛋价格先跌后涨,主产区鸡蛋均价由1日2.60元/斤降至14日2.38元/斤，进入下旬后，主产区鸡蛋均价涨至22日的2.53元/斤。月内鸡蛋供应充足，下游需求平淡，因此蛋价低位震荡调整，波动幅度有限。截至23日，6月份主产区鸡蛋均价2.49元/斤，同比降幅30.45%。

5月份全国鸡蛋产量231.30万吨，同比涨幅15.55%。进入6月份后，新开产蛋鸡数量有限，但端午需求为养殖环节提供信心支持，部分地区养殖户淘鸡积极性降低，6月前三周淘汰鸡出栏量环比降幅2.35%，在存栏量高位的前提下，鸡蛋产量降幅有限。供应压力仍存，蛋价缺乏持续上涨动力。

根据理论在产蛋鸡存栏量(即前5-16个月总补栏量)来看，6月份理论产蛋鸡存栏量环比持平，鸡蛋产量小幅减少，7月份理论产蛋鸡存栏量环比3.02%，鸡蛋产量将迎来拐点，预计6月份鸡蛋产量或在221万吨左右。高温天气下蛋鸡产蛋率下降、养殖盈利欠佳或继续刺激养殖单位淘汰老鸡，端午需求不及预期，假期前后养殖单位或有集中淘鸡计划，未来淘汰产能或增加，加之近期新开产蛋鸡数量显著减少，后期在产蛋鸡存栏量或呈减少趋势，三季度鸡蛋产量随之降低。

PVC糊树脂：意外因素多 上半年价格大跌大涨

2020年注定是不平凡的一年，上半年几近尾声，但是半年间PVC糊树脂行业也经历了意料之外以及始料未及。国内PVC糊树脂市场价格大跌大涨波动明显，基本难见中间平稳过度，市场看点颇多。

看点一：突发事件影响 PVC糊树脂价格波动明显

看点二：价格涨跌明显 利润始终乐观

看点三：企业集中检修 市场供应疲软

看点四：下游行业表现不一 手套制品行情火爆

下半年行情预测：

1、新增产能较多 供应面预期增加

 

下半年仍有部分新增产能投放市场，涉及产能在9万吨/年，其中唐山三友为扩容，生产中可在手套料和大盘料间转换，且6月底已经投产，因6月下旬市场仍处于供应偏紧状态，所以新增产能对市场供应面暂无利空影响。下半年新疆中泰及内蒙古吉兰泰均有投产计划。内蒙古伊东因装置事故停工一年有余，企业计划9-10月份恢复生产，具体情况将继续跟进报道。整体来看，下半年市场供应面将有小幅提升。下半年计划检修企业也较多，根据目前统计来看，多集中在三季度。

2、下游行业情况不一 糊树脂各牌号需求或存在差异

 

手套料下游：目前手套制品企业因订单较多，整体下半年需求仍将保持乐观，且部分手套制品企业还有扩线计划，根据调研，目前已有手套生产线一千余条，整体开工负荷维持在80%以上，下半年仍有仅2成新增产线计划。在订单大好、手套线扩产计划较多的背景下，整体对下半年手套料的需求有强大的利好支撑。

大盘料下游：三季度是皮革制品等行业的传统淡季，且国际公共卫生事件影响仍在延续，部分大盘料下游制品企业出口订单仍显疲软，而仅内销订单难以带动整体大盘料需求好转。所以三、四季度下游制品开工能否好转仍存一定不确定性。

综合以上来看，下半年市场空好均存，供需面变化是影响下半年走势的主要因素。新产能的增加暂时对市场利空影响有限，但四季度需关注内蒙古伊东复产后对市场供应面的影响。需求方面因手套料下游手套制品行业景气度较高，下半年订单情况以及计划新增产线对糊树脂手套料需求仍存较大支撑;大盘料下游订单及开工情况仍存一些不确定因素，但预计整体氛围将好于上半年。综合预计三季度PVC糊树脂手套料将有较大涨幅，价格或或推涨至近几年的高点，大盘料价格也有上涨预期，但或与手套料价差拉大。下半年PVC糊树脂价格重心或将明显上移。

带钢供减需增支撑强 下半年扩内需价格可期

2020年上半年受全球公共事件影响，经济面临巨大的挑战。开市后库存压力大、交通受阻、下游复工推迟等利空拖累价格大幅收跌。二季度五一过后，经济整体开始复苏，伴随着带钢价格一路趋强运行。面对终端需求整体缩水情况，扩内需仍为下半年主基调，带钢自身基本面表现尚可，仍有机会可寻。

上半年下游焊管、镀锌带钢企业利润呈现先高后低的趋势。分析来看，3月份利润处于高位，主要是春节期间热轧带钢长流程企业基本生产正常，而下游加工企业延期复产，热带价格承压下跌，下游则因多未复产供应压力不大，因此下跌幅度小于原料，导致利润空间扩大。

随着下游企业陆续复工，原料库存持续下降，原料厂家积极拉涨，成本逐渐增加。随着终端需求阶段性的释放结束和供应不断增加的夹击，焊管价格上涨显乏力，因此利润被压缩，较3月份高点有所下滑。目前以当日成本核算，理论毛利为80元/吨左右，实际利润空间较小。

 

同时，二季度镀锌带钢产量的明显增加成为抑制价格上行、进而导致企业亏损的重要因素。监测，随着原料价格的攀升以及镀锌带钢价格跟涨幅度低于原料上涨幅度，2020年5月份开始，镀锌带钢企业出现亏损。近一个月的平均亏损金额约20元/吨，目前亏损30-40元/吨。部分企业陷入亏损，且订单量较前期明显缩短，从而导致行业出现小规模减产的情况。

三季度进入需求淡季，上述现状预计仍将维持一段时间，随着下游减产企业的增加，终端需求减弱的影响上行传导至供应端，或致使热轧带钢价格下调，预计下调的过程或在7月中旬至8月中旬期间。

今年《政府工作报告》提出，“积极的财政政策要更加积极有为”、“稳健的货币政策要更加灵活适度”。下半年财政政策如何以更大力度对冲疫情影响，真正发挥稳定经济的关键作用?货币政策如何创新直达实体经济的政策工具，进一步推动企业便利获得贷款?如何助力“六稳”“六保”，推动完成全年经济社会发展目标任务，以及成为主要工作方向。在“扩内需，化危机”的战略下，预计下半年整体经济向好。

因此，在经过短期的价格回落调整之后，8月中下旬至9月份价格大概率迎来上涨机会。综合来看，下半年价格或在回落调整后震荡上行。

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