高瓴资本明星股百济神州为何首日上市大跌？这究竟是怎么回事？

百济神州在登陆A股市场之前，已经实现了港股与美股市场的上市。从最近几年百济神州的市场表现分析，港股已从当时的发行价格上涨了一倍以上的空间，美股更是在五年时间内大幅增值数倍，成为了近年来资本市场的明星企业。

在百济神州加速扩张与发展的过程中，早有一批知名机构投资者深入其中。其中，包括了知名机构投资者高瓴资本。这些年来，百济神州已经成为了高瓴资本的明星股，高瓴资本先后参与了百济神州的多轮融资，高瓴资本也从中大幅获利。

在百济神州股价大幅上涨的背后，实际上伴随着营收与研发投入的大幅攀升。从2016年至今，百济神州的营收已经从当年的107万美元大幅攀升至2020年3.09亿美元，五年间营收增幅巨大。另一方面，百济神州在研发费用的投放上，同样处于高速增长的趋势，从2016年至2020年，百济神州的研发费用分别实现了6.8亿、17.58亿、46.60亿、64.69亿以及84.49亿元。

作为热门赛道中的明星企业，百济神州的持续高研发投入，已经给了市场很好的想象空间。与此同时，结合热门赛道的发展前景，资本自然也给予了百济神州更高的估值定价。这些年来，无论是港股，还是美股市场，百济神州的股票市值已经出现了大幅攀升的表现。

但是，作为一家身处热门赛道的明星企业，在回归A股市场之际，A股市场资金却并不买账。截至12月15日，百济神州股价大幅下跌16.42%，对中签投资者来说，意味着每一签亏损1.5万以上。即使如此，但百济神州A股市值仍然高达2149亿元，这一市值规模仍然明显高于港股及美股市场。

百济神州首日上市破发，并导致中签投资者的大幅亏损，似乎有些出乎预期。但是，对此次百济神州的新股破发现象，一方面来自于百济神州高估值、高市值上市的因素，2000亿以上的市值发行，明显不给二级市场投资者留口汤，市场资金也开始用脚投票;另一方面则是同属医疗行业巨头的药明康德，却因利空消息引发股价的大幅下跌，港股药明生物更是下跌近20%。在医药股整体下行的影响下，却更不利于百济神州首日上市的价格表现。

除此以外，百济神州已经实现了高速扩张的阶段，但在持续高研发投入的背后，百济神州的商业化模式仍然未能够得到成熟，何时会产生出实质性的持续盈利能力，仍然存在一定的未知数。

今年以来，已经有部分新股出现了首日上市破发的风险，但从整体上分析，A股市场大部分新股还是保持着一定的赚钱效应。换言之，只要市场环境不那么恶劣，新股定价不那么高昂，那么新股破发的可能性并不会很高。

从最近一段时间的新股破发情况来看，首日上市破发多离不开高价发行、高估值发行的问题。其中，对百元以上发行价格的新股，假如本身估值已经偏高，那么申购新股仍需要慎重。

从100元出头的新股发行到500多元的新股超高价发行，近年来新股发行定价显得越来越夸张。从投资者的角度出发，未来A股的新股申购，逐渐倾向于港股新股市场或者美股的新股市场，新股打新已经不是稳赚不赔了，对新股申购，尤其是超高价的新股申购，投资者仍需要谨慎看待，并不是所有的新股都可以无脑打新。