业绩暴涨的康希诺挽不回资本市场的心

（原标题：业绩暴涨的康希诺挽不回资本市场的心）

近日，新冠疫苗生产商康希诺发布了2021年业绩快报，全年营业收入为43.00亿元，同比增长17174.54%；实现归母净利润19.14亿元，同比扭亏；基本每股收益7.74元。康希诺取得优秀成绩的背后，离不开重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）（商品名称：克威莎）。该疫苗获得境内外多个国家的附条件上市批准及紧急使用授权，对公司的营业总收入及相关各项利润指标产生积极影响。值得关注的是，就在业绩预报发布前数日，康希诺发布公告称，克威莎获批在中国用于序贯加强免疫接种。然而多重利好之下，康希诺在二级市场的表现却难挽多月以来的颓势，其股价从历史高位798元/股，跌至如今的248.79元/股（截至2022年3月1日收盘），市值缩水近7成。

疫情红利还能吃多久？

官网资料显示，康希诺生物是一家致力于研发、生产和商业化符合中国及国际标准的创新型疫苗企业。该公司推进了一系列创新疫苗的研发，研发管线涵盖预防新冠肺炎、埃博拉病毒病、脑膜炎、百白破、肺炎、结核病、带状疱疹等多个临床需求量较大的疫苗品种。然而，康希诺目前仅有新冠疫苗大规模上市，埃博拉病毒疫苗已获得新药证书及生产文号，但仍未实现大规模生产，MCV2已获得药品注册证书，MCV4已经提交NDA并获受理，百白破疫苗、肺炎结合疫苗、重组肺炎球菌蛋白疫苗、结核病疫苗尚在临床试验阶段。

出于上述原因，在新冠疫情开始前，康希诺常年处于亏损状态，招股书显示，其2016年至2020年的净利润分别是-4985万、-6445万、-1.38亿元、-1.56亿元、-3.97亿元，亏损规模呈逐渐扩大的趋势。直至2021年康希诺旗下新冠疫苗克威莎成功上市销售，经营状况才彻底扭转。

但是疫情红利总有吃尽的一天。据瑞银发布的最新研报，康希诺的新冠疫苗业务可见度较低，预计该业务将占去年总收入97%。该行预计，康希诺生物市场份额将受到高疫苗接种率和新替代品供应的影响，包括辉瑞的Paxlovid等新冠口服药物。截至2月15日，中国已有12.31亿人接种了两剂疫苗，5.02亿人接种了加强针。因此瑞银下调对康希诺生物新冠疫苗的预测，但仍对其针对脑膜炎、DTP和肺炎的创新疫苗的产品管道持乐观态度。

股东接力式减持

2022年2月14日，康希诺发布公告称，其收到股东的《简式权益变动报告书》。上海礼安、苏州礼泰、LAV Spring、LAV Bio、Lilly Asia及LAV Amber于2021年9月6日至2022年2月11日 合计减持康希诺A股及H股股份约794万股。截至目前，礼来亚洲基金相关投资主体在A股减持了约479万股，在港股市场的投资主体减持了康希诺约315万股。

除去礼来减持外，2021年6月21日，摩根大通以每股374.95港元均价卖出770万股康希诺生物(06185.HK)股份，持股比例从9.25%下降至3.41%。

不仅跨国机构清仓式减持，国家队减持也是毫不手软。康希诺第六大股东——国投先进制造产业投资基金原持有3.58%的总股本，截至2022年1月21日，手中筹码已减少34.08%，目前仅持有2.35%的总股本。

机构两幅面孔

在康希诺完美成绩单的激励下，国内各大机构纷纷给予康希诺积极评价。浙商证券研报预计 2021-2023年康希诺EPS分别为7.74、12.55和17.77元/股，并看好公司在蛋白结构设计和腺病毒载体平台领域的技术优势，同时看好公司借助新冠疫苗商业化机遇，快速推进销售团队搭建和国际化研发合作；随着公司MCV2、MCV4等产品陆续上市和创新疫苗如PCV13i、PBPV等临床推进，公司疫苗产品梯队有望持续丰富，维持“增持”评级。

说的好听，但是做法又是另一回事。据统计，截至2021年6月30日，仍有117家机构持有康希诺，而半年后的2021年12月31日，这个数字断崖式下降至9家。在医疗股整体杀跌的2021年，康希诺的确存在被错杀的可能，但是随着又一波奥密克戎疫情的袭来，康希诺的市场表现却仍处于泥潭之中，显然仅靠新冠疫苗已经拯救不了跌跌不休的股价，那么康希诺还能出什么招呢？（来源|大华观察）

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