（原标题：知乎回港上市，会是一种什么样的体验？）


中概股回流大军又多了一员。4月11日，知乎向港交所提交了招股书，拟4月22日在港交所主板上市。如果一切顺利的话，知乎将实现双重上市。

值得注意的是，知乎本次发售的2600万公司A类普通股全部来自于早期投资者，并不涉及募资，因此有投资者表示，知乎回港上市更像是在为投资人提供套现机会。而在此之前，知乎在纽交所的股价已经跌去七成，如今回港上市，知乎又会遭遇什么样的体验？

全部为老股发售，给投资人套现机会？

2021年3月26日，知乎在美国纽交所挂牌上市，发行价为每股9.5美元，上市后股价一度爬上13.849美元每股，市值高达90亿美元（约合人民币573亿元）。

然而仅仅一年过去，知乎的股价便跌下神坛，从最高点13.849美元每股一路跌至2022年4月13日的2.15美元每股，跌幅高达85%，较发行价也跌去了近75%。

知乎股价暴跌，背后的投资机构也很受伤。资料显示，知乎背后不仅站着腾讯、阿里、京东、百度、快手等一线互联网大厂，还有创新工场、启明创投、今日资本以及赛富投资基金等知名的风投机构。

本次发售的2600万股股份正是来自这些风投机构持有的老股，根据知乎全球发售公告，本此发行每股发行价不超过51.80港元，折合每ADR3.304美元，较目前其ADS价格2.15美元溢价超50%。

本次售股股东包括创新工场、启明创投、今日资本以及赛富投资基金，上市前分别持股9.66%、8.05%、6.72%、4.84%。不计超额配股权，创新工场卖出750万股、316.58万股、325.018万股以及1200万股。如果按51.8港元计算，分别套现3.88亿港元、1.64亿港元、1.68亿港元以及6.2亿港元。

知乎表示，公司不会从全球发售获得任何所得款项净额，售股股东将获得全球发售的所有所得款项净额。对此，有股民在知乎上表示“美股还套着呢，不买”。

增收不增利，三年亏损28亿元

知乎登陆纽交所时，自称是“国内最大的在线问答社区”、“全国五大在线综合内容社区之一”。

然而，作为“国内最大的在线问答社区”，知乎至今还陷在亏损的泥淖里。

过去三年知乎业绩增收不增利，营收逐年增长但是亏损额也在扩大。数据显示，2019-2021年，知乎实现营业收入分别约为6.71亿元、13.52亿元和29.59亿元；净亏损分别约为10.04亿元、5.18亿元和12.99亿元，累计亏损超28亿元；调整后净亏损分别约为8.25亿元、3.38亿元、7.50亿元。

知乎常年亏损背后，是公司居高不下的运营成本。2019-2021年，知乎的总运营开支分别约为13.71亿元、13.61亿元和29.45亿元，分别占总收入204.4%、100.6%、99.5%。

同期，知乎的平均月活跃用户由2019年的0.48亿增加至2021年的0.996亿，平均每月浏览人次达5亿。可见，知乎依然没有跳出“烧钱换流量”的困局。

“知乎体”泛滥，口碑日益下滑

比股价业绩更糟糕的是，知乎似乎正在失去其赖以生存的专业底色。知乎在2011年上线时，定位“精英社区” 需要邀请码才能注册。

彼时，李开复、徐小平、王小川、马化腾等行业大牛都是知乎的用户。“211的不敢说话，985刚到门槛，有底气发言的人，最起码也得是常青藤。”这是当时用户对知乎的评价。

也正因为如此，知乎在头两年用户积累十分缓慢，到2013年用户数仅有40万。2013年3月，知乎向公众开放注册，用户量迅速爆发。

当问题也随之而来，走向大众化的知乎开始“变味”，曾经的“社区”逐渐沦为高级“凡尔赛社区”。

在这里似乎人均清北、常春藤，评论区一抓就是500强员工，顶级高校学生，人人都是人生赢家。“谢邀，人在美国，刚下飞机”“ 泻药，人在美国，博士学位，月入千万，匿了”成为知乎用户普遍的开场白。

近年来，知乎上还刮起一种文体，这种文体篇幅短、反转多、内容覆盖恋爱小事到婚姻情感，从职场故事到犯罪悬疑，以第一人称代入，故事离奇。

这种虚虚实实的文章，精准把握住社会痛点，引起读者共鸣，因此被称之“知乎体”。这些内容为知乎带来了下沉的用户群体，但代价是平台口碑的下滑。

知乎开始出现了劣币驱逐良币的现象，越来越多用户涌入知乎的同时、一些大V默默的选择了退乎，让人不禁想去曾经的天涯论坛。

在口碑日益下滑，业绩持续亏损，还用投资机构“磨刀霍霍”减持的情况下，知乎的香港之旅恐怕会沦为“港囧”。（来源|大华观察）


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