（原标题：IPO估值打3折，“辣条一哥”不香了）

来源 | 中国证券报
导语：卫龙招股书显示，公司上市之日，高瓴资本、红杉中国、腾讯、云锋基金等投资机构就直接亏损55%。

这家辣条公司被“吃”上市了，但IPO估值却打了近3折。

12月5日，卫龙(HK:09985)在港交所发布公告称，于2022年12月5日至8日招股，拟全球发售9639.7万股股份，每股发售价为10.4-11.4港元，最高募资11亿港元，公司市值约为240亿港元，较上市前的估值几乎打了3折。


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首次公开发售前投资者名单包括CPE源峰、高瓴资本、红杉中国、腾讯、云锋基金等一众投资巨头。卫龙招股书显示，公司上市之日，这些投资机构就直接亏损55.11%。

“打3折”上市

“辣条第一股”卫龙12月5日在港交所公告称，公司拟全球发售9639.7万股股份，每股发售价为10.4-11.4港元，预计12月15日挂牌上市。

如果按照发售价中位数计算，这意味着卫龙的市值约为240亿港元，折合人民币约220亿元，较上市前600多亿元人民币的估值几乎打了3折。

来源：港交所公告

卫龙在招股说明书中透露，“发售前投资者支付的成本为2.1635美元，较发售价溢价约55.11%”。这也意味着，卫龙上市之日，投资机构将直接亏损55.11%。

卫龙的上市之路可谓一波三折。此前，卫龙分别于2021年5月、11月及2022年6月先后三次向港交所递交了招股书，后续均“偃旗息鼓”；直到11月23日再次更新招股书得以顺利上市。

本次全球发售的联席保荐人包括摩根士丹利、中金公司和UBS瑞银集团。

根据卫龙更新后的财报显示，2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，分别实现营收33.85亿元、41.2亿元、48亿元和22.61亿元；而2019年至2021年分别实现利润6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元，但在2022年上半年约亏损2.61亿元。

卫龙曾在今年4月份一度上调产品价格，尽管今年上半年卖出了8万吨辣条但依然面临亏损。对于亏损原因，公司解释称，主要是与前期投资有关的以股份为基础的一次性付款。

与此同时，今年上半年，卫龙的净利率下降至11.5%。业内人士表示，上半年卫龙亏损与销量下滑以及调价不无关系。

一众巨头“欲哭无泪”

招股书显示，首次公开发售前投资者名单包括CPE源峰、高瓴资本、红杉中国、腾讯、云锋基金等一众巨头。

来源：港交所公告

根据公司招股说明书，上述机构在2021年3月花了2.75亿美元买了6122万股新股，同时又以2.75亿美元买了大股东6122万股老股，此刻投资机构的成本为4.48美元/股。

2022年4月，卫龙以对价1576.2689美元向该等投资者发行及出售合共1.58亿股，每股普通股的面值仅为0.00001美元，这算作卫龙承诺的业绩补偿。

记者综合梳理后发现，上述机构投资人共投了6.59亿美元，持有约3.05亿股，持股比例为12.96%，投资人每股价格是2.16美元，因此上市后机构投资人依然浮亏50%左右。

业内人士表示，此前一级市场的机构投资者过度放大了卫龙的行业地位，给予了过高的估值，而如今业绩和市场表现不如意，出现一二级市场估值倒挂。

一级市场新消费投资在2020年开始高歌猛进，在2021年达到顶点，在2022年初开始急转直下。


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