编者按：

北京证券交易所成立是中国资本市场30年以来的大事件。去年11月15日，肩负“打造服务创新型中小企业主阵地”使命的北交所正式开市；今年2月22日，北交所开市满百天。北交所官网近日发布《北交所、新三板2021年市场改革发展报告》显示，北交所与新三板改革取得突破性成效，市场服务中小企业和实体经济高质量发展能力显著增强。

□记者 和平 冯娜娜

全国股转公司董事长、北京证券交易所（以下简称“北交所”）董事长徐明近日表示，新三板和北交所建设发展的长期目标，是打造服务创新型中小企业主阵地。在多层次资本市场全面深化改革大局下，北交所与新三板构建了全链条服务创新型中小企业的资本市场体系。北交所开市以来，整体运行平稳，积极效应不断发挥，本次重大改革赢得了良好开局，市场建设迈上新台阶。

北交所官网近日发布的《北交所、新三板2021年市场改革发展报告》（以下简称《报告》）指出，北交所与新三板共同构成服务创新型中小企业主阵地载体，坚持层次递进和互联互通，与沪深交易所和区域股权市场建立转板对接机制，发挥在多层次资本市场的联接作用。

层次递进 上下贯通

符合条件公司超千家

《报告》显示，截至2021年底，新三板挂牌公司6932家，符合北交所上市财务条件的挂牌公司超过千家。

《报告》指出，改革宣布以来，挂牌申报数量同比增长46%；新增上市辅导的挂牌公司中，近九成计划申报北交所。截至2021年底，北交所上市公司82家，战略新兴产业、先进制造业、现代服务业等占比87%。2021年市场分层过程中，96%符合条件的基础层公司申请进入创新层，为分层制度实施以来最高水平。全年有3家公司提交科创板和创业板转板申请，3家公司通过区域市场绿色通道快速完成新三板挂牌。

徐明此前表示，新三板精选层由交易场所一个市场层次转变为证券交易所，法律地位的提升，解决了前期困扰市场发展的一些重大关键性问题和制度性障碍。

据了解，以注册制为统领，北交所制度规则涵盖发行上市、融资并购、公司监管、证券交易、会员管理及投资者适当性管理等六大条线，紧密契合创新型中小企业特点需求。融资产品多元丰富，在普通股、优先股、可转债等权益工具基础上，引入授权发行、储架发行和自办发行，降低融资成本。交易机制便捷高效，不改变投资者交易习惯，在连续竞价基础上，新股上市首日不设涨跌幅，自次日起涨跌幅设置为30%，更好促进企业价值发现。公司监管宽严适度，在接轨上市公司要求基础上，对董事会专门委员会、强制分红、股权激励等设置弹性要求，为创新型中小企业营造好用、管用、适用的制度环境。

《报告》认为，北交所与新三板共同构成了服务创新型中小企业主阵地载体，一方面坚持层次递进，北交所上市公司均来源于新三板创新层，形成金字塔形的市场结构；另一方面坚持互联互通，与沪深交易所和区域股权市场建立转板对接机制，发挥在多层次资本市场的联接作用。上下贯通、内外连通的市场特色，使得企业向上发展意愿增强，市场吸引力提升。

经受市场初步检验

新股首日表现良好

《报告》指出，北交所坚持以信息披露为中心，四套并行的上市标准兼容并蓄，审核流程公开透明，自律审核与注册程序高效衔接，拓宽了资本市场改革惠及面。自然人投资者准入标准由精选层的100万元调降至50万元，存量公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者入市的制度性障碍迎刃而解。技术系统冗余足够，制度规则顺利实施，经受住了市场初步检验。

今年以来，A股市场新股首发连连遇挫，全面实施注册制的背景下，2022年的打新或呈现打新收益整体下降、破发成为常态等特征，年内有10余只新股破发，其中科创板新股破发较多，破发率达到70%。相比而言，去年11月15日开市以来，北交所新股首日表现不俗，至今未有破发情况出现，开市首日10只新股更是全部翻倍，平均涨幅接近两倍，今年1月18日上市的沪江材料当日涨124%。近期沪深新股频现破发，有的新股中一签上市亏一两万甚至更多。因而北交所新股更受青睐，且大资金申购获配确定性更高。

《报告》指出，创新层、基础层不仅为北交所培育输送优质上市资源，更承担着帮助创新型中小企业尽早熟悉资本市场文化，满足企业早期融资交易需求的重要职责。2021年新三板出台可转债制度，允许设置市场化的发行条款，发挥股债结合类产品拓宽中小企业融资渠道的积极作用。优化投资者准入机制，创新层自然人投资者门槛由150万元调降至100万元，扩大了投资者规模。

近五成企业被调研

机构投资者加速布局

北交所开业以来，机构投资者积极参与，用实际行动支持创新型中小企业发展，享受制度性红利，机构调研热情高涨。数据显示，北交所开市3个月，共有40家企业接待机构投资者的调研，被调研的企业数量接近北交所上市企业数量的50%。

北交所给机构投资者带来了巨大的投资机会，也对专业能力提出了较高要求。受益比较明显的企业是创投类企业，这相当于为创投类项目提供退出的路径，它能激励创投类企业利用自己的专业优势持续挖掘“专精特新”的中小企业，并扶持他们在证券市场上市，利用资本的力量把企业做大做强。另外，从二级市场投资的私募机构，会成为第一批可以投资北交所企业的专业机构，慢慢放开公募基金、保险资管的投资比例和权限。有机构投资者透露，参与新三板定增以及北交所上市公司战略投资、再融资等均是公司主要投资方向。目前正积极寻找创新层企业的定增机会，折价获得股票，待标的企业在北交所上市后退出获利。

《报告》显示，截至2021年末，全市场投资者超476万户，同比增长1.9倍；百余只公募基金入市交易，8只新设主题基金全部超募，社保基金、QFII均已进场，机构投资者加速布局，奠定了市场长期投资、价值投资逻辑基础。证券公司加大业务投入和企业储备力度。商业银行积极参与，促进形成直接融资与间接融资共同服务创新型中小企业新局面。全国已有19省相关地市加大对企业上市挂牌奖补力度，各地政府从培训培育等多维度为创新型中小企业登陆北交所和新三板创造条件、全方位服务。

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