近期，受“强美元”冲击，部分非美货币持续走低。在亚洲方面，同为贸易强国的日本与韩国同陷货币“贬值潮”。截至上周汇市尾市，日元对美元汇率累计下跌19.5%，跌至1998年以来新低;韩元汇率下跌14.2%，跌至2009年以来新低。这也为日韩经济带来了不小的冲击，作为典型的出口导向型经济体，受能源价格飙升和货币贬值影响，日本8月贸易逆差创43年新高;韩国8月贸易逆差则刷新66年以来最高纪录。为抑制汇率的进一步下滑，近日两国政府已出手干预。上周，韩国外汇当局已开始行动，日本央行也进行了汇率审查，但市场普遍分析认为，干预效果可能不如预期。

日韩遭遇罕见贸易逆差

自去年起，日韩货币对美元汇率就开始走弱。去年，韩元汇率下跌8.6%，日元汇率下跌10.0%。今年，受美联储加息影响，美元指数进一步走高，韩元与日元汇率则继续下跌。去年初至今年9月16日，美元指数累计上涨21.9%，韩元汇率累计贬值21.6%，日元汇率累计贬值27.6%。对于同为出口导向型经济体的日韩而言，维护汇率的稳定对国民经济至关重要。而当前的货币贬值，正在进一步加剧两国罕见的贸易逆差。

日本财务省公布的最新贸易统计结果显示，由于进口商品价格高企叠加日元大幅贬值，日本连续13个月出现贸易逆差，8月贸易逆差达2.82万亿日元，创历史新高。从具体数据来看，当月日本出口额同比仍增长了22.1%，汽车、矿物性燃料、半导体制造设备等领域出口增幅最为突出。但这依旧难以阻挡日元贬值造成的进口额大幅提升。数据显示，由于煤炭、液化天然气、原油等进口额显著增长，8月日本进口额同比增长10.88万亿日元，创历史新高。日本首相岸田文雄和央行行长黑田东彦9月9日在官邸会谈时，就日元汇率创近24年新低交换了意见。黑田东彦在会谈后接受媒体采访时表示：“剧烈的汇率波动会使企业的经营方针变得不稳定、增加未来的不确定性，因此不是一件好事。”

韩国也面临类似的问题，韩国产业通商资源部发布数据显示，韩国8月贸易逆差规模达94.7亿美元，创下开始相关统计66年以来的最高水平。韩国贸易收支已经连续5个月出现逆差，这是自2008年国际金融危机后时隔14年首次出现的情况。进口能源价格大幅上涨、韩元持续贬值，给需要依靠进口能源和原材料的韩国经济带来极大负担。不仅如此，今年韩国还遭遇了资本外流和储备下降。中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，前7个月，韩国经常项目顺差累计259亿美元，同比下降46.7%;资本项目逆差(含净误差与遗漏)403亿美元，增长3.3%;交易引起的储备资产减少144亿美元，去年同期为增加104亿美元。同期，韩国国际储备余额减少245亿美元(其中外汇储备余额减少233亿美元)，因美元升值、“股汇双杀”产生的负估值效应101亿美元。

两国央行出手难改货币下跌之势

为抑制汇率的持续下跌，日韩两国央行正努力调整政策步伐。8月25日，韩国银行金融货币委员会召开货币政策方向会议，决定加息25个基点，将基准利率从2.25%上调25个基点至2.5%。这是韩国银行史上首次连续4次上调基准利率。不仅如此，韩国央行行长李昌镛还暗示会继续加息，并在目前一段时间内维持25个基点的加息幅度。同时，动用外汇储备稳固货币。韩国央行数据显示，今年一季度，韩国央行消耗了高达83亿美元的外汇储备来支撑本币。目前，韩国政府正进一步加强对于韩元汇率的监测。

尽管如此，当前韩元弱势的状况并没能扭转。中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英表示，韩元币值走向的决定权并不在韩国央行手中，而是取决于美联储的加息幅度。若美联储放缓加息，那么韩国的加息在一定程度上能缓解韩元贬值。若情况相反，伴随美联储不断加息和美元走强，韩元汇率还将面临走低的压力。

对日本而言，情况则更为复杂。去年韩国经济增速为4.1%，明显好于日本的1.7%。事实上，日本经济至今尚未恢复到疫情发生前水平，这也让其很难像韩国一样开启加息周期。由于日本经济恢复比较缓慢，加之其国内通胀温和，日本央行坚持实施量化质化宽松(QQE)货币政策，坚守收益率曲线控制，导致日美货币政策分化加剧。今年前8个月，月均10年期日美债收益率差扩大129个基点，驱动日元大跌。

眼下，日本央行无意改变宽松政策，仍在增加债券购买以保持低收益率。不过，日本央行在上周向市场参与者进行了询问汇率水平的“汇率检查”，这被认为是为汇率干预做准备的动作。然而，对此华尔街投行普遍认为，日本央行的“口头干预”并没有太大意义。高盛本周表示，如果美债收益率继续上升，日元对美元汇率可能会跌至1美元兑155日元。汇丰上周也指出，日元对美元汇率可能会跌破145这一重要关口。

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