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西南证券股份有限公司池天惠近期对宝新能源进行研究并发布了研究报告《电力主业盈利短期承压，金融投资业绩高增》，本报告对宝新能源给出买入评级，认为其目标价位为8.30元，当前股价为6.78元，预期上涨幅度为22.42%。

宝新能源(000690)
投资要点
事件：公司发布2022年年报，全年实现营收94.2亿元，同比增长0.1%；实现归母净利润1.8亿元，同比减少77.8%。
受煤价持续高位运行影响，2022年业绩承压。2022年公司实现营收94.2亿元（+0.1%）；受煤价上涨的影响，公司营业成本较2021年增加13.0%，使得2022年公司归母净利润降低77.8%至1.8亿元。单Q4实现营收24.6亿元，同比-1.5%，环比-22.6%；归母净利润-0.1亿元，同比-291%，环比-104%，2023年4月12日，国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》，能源保供稳价是首要目标，随着保供稳价政策的持续发力，2023年煤价有望持续下降，公司电力主业有望持续修复。
电量利用行业领先，火电装机量未来有望提升。2022年公司火电总装机容量为347万千瓦，与去年持平，实现上网电量175亿千瓦时（+0.7%），平均上网电价为0.59元/千瓦时（-1.7%），2022年公司火电利用小时数为5335小时，远超广东省火电平均利用小时数4163小时和全国平均水平4379小时。2022年11月底，广东陆丰甲湖湾电厂二期扩建工程（2×1000MW）项目获广东省发改委核准批复，并于2022年11月26日开工建设，火电装机量有望提升。在风电业务方面，2022年公司总装机容量为4.8万千瓦，与去年持平，上网电量0.5亿千瓦时（+6.4%），机组利用小时为1042小时（+6.4%）。
梅州客商银行业绩高增，资产管理业务取得新进展。2022年，公司发起设立的梅州客商银行实现营收5.0亿元（+74.9%），净利润1.7亿元（+156%），不良贷款率为0.5%，实现了高质量发展；公司主要对外投资项目均取得良好业绩增长，参股投资的汕尾后湖海上风电项目实现净利润4.7亿元，参股投资的东方富海实现净利润3.2亿元。2022年公司货币资金为59.3亿元（+23.2%），货币资金充足有利于后续业务的不断扩张。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为15.9/18.6/24.8亿元。考虑到公司火电业务集中于广东省，电价有望提升，且未来新增装机增速较高，我们给予公司23年1.6倍PB，根据公司最新报告期BPS为5.19元，对应目标价8.30元，维持“买入”评级。
风险提示：煤价上行风险，电价波动风险，投资业务盈利不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝新能源（000690）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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