曾经的大牛股“爆雷”了。

10月15日,二级市场上,石大胜华(603026.SH)大幅低开,迅速跌停,直至收盘,仍然困死跌停板。

石大胜华是电解液溶剂龙头,电解液是锂电池的核心材料之一。随着新能源汽车的兴起,锂电池需求旺盛,带动电解液溶剂市场需求大幅增长。石大胜华因此成为市场关注的热点。

年初以来,石大胜华股价从50.41元/股飙涨至最高348.88元/股,最大涨幅接6倍。

6倍大牛股为何突然跌停?这与业绩远低于预期直接相关。

10月14日晚间,石大胜华发布业绩预告,其预计前三季度实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)超过7亿元,超过上年同期的11倍。不过,根据预告的前三季度业绩推算,第三季度净利润较二季度大幅下滑,远低于预期。

市场的担忧为,高景气之时业绩低于预期,一旦产品价格调整,石大胜华将如何应对。

三季度净利环比大失速

仿佛很突然,石大胜华的意外表现重挫了投资者信心。

10月14日晚间,石大胜华发布2021年前三季度业绩预增公告。公司预计,前三季度实现净利润7.1亿元至7.7亿元,与上年同期5767万元相比,将增加6.52亿元到7.12亿元,同比增幅高达1131%至1235%。其预计实现扣除非经常损益的净利润(简称扣非净利润)为7.07亿元至7.67亿元,上年同期为5135万元,同比增加6.53亿元至7.13亿元,增幅为1229%至1342%。

净利润、扣非净利润同比猛增均超过11倍,如此经营业绩堪称亮丽。

不过,亮丽的经营业绩掩盖了三季度的大失速,公司三季度的经营业绩环比大幅下滑

从单个季度经营业绩看,去年四季度始,石大胜华经营业绩呈现超高速增长。

2020年四季度,公司实现营业收入15.59亿元,同比增长41.83%,净利润2.02亿元、扣非净利润2亿元,同比分别增长3443.65%、6185.96%。净利润、扣非净利润同比数十倍增长,与上年同期的基数较低有关,也与公司当季净利润、扣非净利润有了实实在在增长有关。2019年四季度,公司实现的净利润、扣非净利润分别为0.06亿元、0.03亿元。

去年三季度,公司实现的净利润、扣非净利润分别为1亿元、0.99亿元。

三季度的超高速增长延续至今年。今年一二季度,公司实现的营业收入分别为16.85亿元、19.62亿元,同比增长93.50%、126.99%。对应的净利润为2.32亿元、3.59亿元,同比分别增长1409.41%、1564.40%。扣非净利润为2.31亿元、3.57亿元,与净利润基本相当,同比分别上涨1286.10%、1467.13%。

综上,去年四季度至今年二季度,石大胜华实现了连续三个季度营业收入高速增长、净利润及扣非净利润超高速增长。

半年报显示,公司实现的净利润为5.91亿元、扣非净利润5.89亿元,同比分别增长1499.39%、1389.79%。

根据三季报业绩预告及半年报,三季度,净利润预计为1.19亿元至1.79亿元,扣非净利润预计为1.18亿元至1.78亿元,上年同期分别为1亿元、0.99亿元。据此计算,今年三季度,净利润同比增长19%至79%,扣非净利润同比增长18%至78%。同比增速大幅放缓。

当然,同比增速大幅放缓,有上年同期基数相对较高因素,但从环比二季度数据看,也不理想。公司预计的净利润、扣非净利环比二季度表现为至少下降超50%。

这一业绩,远低于市场预期。

错过涨价红利还有机会吗?

石大胜华三季度经营业绩环比大幅下降,确实出乎市场意料。

公开资料显示,石大胜华创立于2002年,是依托于中国石油大学创办的企业。公司主营业务有两块,即新能源材料业务、基础化工业务。新能源材料业务主要为锂电池电解液材料的生产、研发和销售。其主要产品为碳酸酯系列,主要包括碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯和碳酸乙烯酯,主要用于生产锂离子电池电解液。

众所周知,年来,新能源汽车蓬勃兴起,锂电池市场需求强劲,带动电解液及其原材料销售火爆,产品涨价。

针对今年前三季度经营业绩,石大胜华在业绩预告中解释,受市场供求关系影响,公司相关产品的售价同比有较大幅度上涨。公司各装置稳定运行,主要产品产量销量较上年同期稳定提升。根据石大胜华的解释,今年前三季度,其经营业绩大幅增长,是其主要产品量增价涨的结果。公司主要产品就是碳酸酯系列,今年上半年,其碳酸二甲酯系列销售收入19.29亿元,占其主营业务收入的比重为52.90%。

在今年半年报中,石大胜华称,公司是目前国内较少能够多基地供应碳酸二甲酯的生产商,也是唯一一能够同时提供5种电解液溶剂、锂盐六氟磷酸锂及多品类添加剂产品的企业,能够为电解液客户提供一站式服务,具有较强市场竞争力。

行业龙头、产品及服务具有明显优势,产品量增价涨,为何净利润还会出现环比大幅下滑?

对此,石大胜华解释称,公司三季度停工检修为期1个月。此外,因为执行前期低价订单,导致净利润环比出现下降。目前,低价订单基本执行完毕。这意味着,目前,公司执行的是高价订单,四季度经营业绩有望重回高增长。

只是,错过了涨价红利,产品高价还能延续多久,石大胜华未来还有机会吗?

年来,随着市场需求释放,电解液材料龙头纷纷扩产,一旦供过于求,产品调整不可避免,超高速增长的经营业绩或将难以再实现。

此前的2013年、2014年、2017年,石大胜华的净利润同比出现过下滑

二级市场上,随着三季报业绩预告发布,10月15日,石大胜华股价放量直奔跌停,两机构席位卖出4.54亿元。

不过,10月18日,锂电概念再度崛起,石大胜华大涨9.16%。(记者 明鸿泽)

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