（原标题：营收增速放缓、成本高昂 海尔智家“出海”求解？）


3月8日，海尔智家公告称，实际控制人海尔集团的一致行动人海创智增持了海尔智家部分A股股份，增持金额约1.45亿元，未来6个月将继续增持2亿元至3.5亿元。

3月18日，海尔智家再次发布公告，根据海创智的通知，考虑到股票价格波动情况及资本市场趋势，本次增持计划实施完毕。


短短数日，大额增持计划就已经实施完毕，不过从二级市场的反应来看效果并不是很好。

今年1月10日，海尔智家的股价曾达到31.25元/股的高点，但之后便开始一路“阴跌”，3月22日收盘价为22.38元/股，下跌幅度超过28%。

据悉，海尔智家先后于1993年11月成功登陆上交所，2018年10月登陆德国法兰克福交易所，2020年12月登陆港交所，实现“A+D+H”三地上市。目前深耕智慧家电领域，已经形成包括中国智慧家庭业务、海外智慧家庭业务和其他业务在内的三大业务布局。

海尔智家现拥有14个研发中心、122个制造中心、108个海外中心，旗下有海尔、卡萨帝、统帅、美国GEA、斐雪派克、日本AQUA、意大利Candy七大主要品牌。

不过，作为家电三巨头之一的海尔智家其营收增速却出现了放缓迹象。

2016年-2020年，海尔智家的营业收入分别为1191.32亿元、1634.29亿元、1841.08亿元、2007.62亿元和2097.26亿元；同比分别增长32.67%、37.18%、12.65%、9.05%和4.46%，营收增速逐年下降。

同期，海尔智家的净利润分别为50.42亿元、69.08亿元、74.84亿元、82.06亿元和88.77亿元。2020年净利润增速为-7.36%，出现增收不增利的情况。

对比来看，同为三大家电巨头之一的格力电器，2016年-2020年营业收入分别为1101.13亿元、1500.2亿元、2000.24亿元、2005.08亿元和1704.97亿元。

同期，格力电器净利润分别为154.64亿元、224亿元、262.03亿元、246.97亿元和221.75亿元。可以看出，两者营收体量相差不大，但格力电器的净利润要比海尔智家的丰厚。

2021年前三季度，海尔智家实现营业收入1699.64亿元，同比增长10.07%；利润总额123.39亿元，同比增长26.68%。

但值得注意的是，从单季度来看海尔智家的营收增速仍然均处于下滑状态。2021Q1、Q2、Q3同比增速分别为26.96%、16.6%和10.7%，下滑明显。

中国电子信息产业发展研究院发布的《2021年中国家电市场报告》显示，2021年，我国家电市场全面复苏，零售规模达到8811亿元，同比增长5.7%。

但不可忽视的是，分产品来看国内家电行业的增长情况似乎不容乐观。据奥维云网2021年数据显示，彩电销售3835万台，同比降13.8%；空调全年零售量4689万台，同比下降8.7%；冰箱全年零售量3188万台，同比下降2.1%；洗衣机出现全年零售3718万台，同比增长0.8%。

或许是考虑到国内家电市场的情况，海尔智家将目光转向了海外。

今年1月11日，海尔智家公告称，拟向GoldenSunflower等5家机构非公开发行4141万股H股，用于全球化扩张。同时本次配售募集资金70%将用于海外工业园产能建设。

实际上，海尔智家早已开始了海外扩张，但因为大规模并购，其商誉也在不断增加，截至2021年三季度已达到222.43亿元。具有一定风险。

此外，值得注意的是，海尔智家的销售费用率明显高于同业。

2018-2021年前三季度，海尔智家销售费率分别为15.63%、16.78%、16.04%和15.36%。同期，格力电器销售费率分别为9.45%、9.13%、7.65%和7.02%；美的则为11.87%、12.39%、9.63%和9.28%。

同样，其管理费率也高于其他两大巨头，一定程度上对利润造成了损失。2018-2021年前三季度，海尔智家的管理费率分别为7.31%、8.16%、8.06%和8.1%；格力电器分别为5.68%、4.83%、5.66%和5.53%；美的为6.86%、6.86%、6.78%和6.17%。

营收增速放缓、管理成本高于同业，海尔智家能在海外找到新的增长点吗？（来源|大华观察）


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