今年以来,美元指数一路高歌猛进,5日冲破110大关,续刷2002年以来新高,年初至今累涨14%。美元一强再强,引发全球外汇市场剧烈波动, 新兴市场货走势分化。

世界银行统计了27种非美元货今年前7个月的表现,23种货对美元贬值。在统计的这些货中,截至8月初,斯里兰卡卢比对美元贬值幅度最大,暴跌78%;土耳其里拉次之,贬值35%;阿根廷比索对美元下跌29%;而墨西哥比索、秘鲁新索尔、巴西雷亚尔以及乌拉圭比索则逆市走强,其中,巴西雷亚尔对美元升值5%, 乌拉圭比索则涨8%。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰在接受记者专访时表示,年初至今新兴市场货显示出地区偏好的转变,这源于拉美和亚洲新兴经济体之间的利率分歧,且这一分歧将在未来进一步凸显。

“除卢布以外,表现最佳的货均来自拉美,包括巴西雷亚尔、秘鲁新索尔和墨西哥比索。”王昕杰表示,“拉美央行很早就开启加息周期,在利率曲线中注入了大量的利率溢价,可以说接加息周期顶峰,而大多数亚洲央行仍处于加息周期的中间。”截至记者发稿时,俄罗斯卢布对美元今年累涨18%。

分化

今年8月,巴西央行将基准利率上调50个基点至13.75%,为该央行自去年3月新一轮加息周期以来,连续第12次上调利率,当前利率水达到2016年11月以来的最高点;同月,墨西哥央行加息75个基点至8.5%,是自2021年6月以来第10次加息,创下2008年该国执行现有货政策以来的最高利率水;秘鲁央行于8月加息至13年来的最高水6.5%,为本周期的连续第13次加息。

相形之下,在亚洲新兴经济体中,8月泰国央行采取了2018年12月以来的首次加息行动,上调利率25个基点;印尼央行意外加息25个基点至3.75%,为该央行17个月以来首次调整利率。

王昕杰预计,印度、泰国、菲律宾和马来西亚央行将在今年剩余时间进一步加息,许多新兴亚洲货仍受到通胀持续和资本外流的影响。他分析称,全球大宗商品价格上涨对新兴市场货产生了不均衡的影响,支持大宗商品出口商,同时利空进口商。

香港证券及投资学会会员李卓峰则告诉记者,二季度全球商品价格剧烈波动,相关货例如俄罗斯卢布、印尼卢比都受惠于商品价格大涨,货升值,有较佳的抗跌能力。展望未来,他也指出,能源和食品出口相关国家的货表现将会分化。

“包括油价在内的能源价格开始失去强势,原油甚至已经回落至俄乌冲突之前水,俄罗斯卢布已经开始转弱。但食品价格趋势稳定,例如印尼这样的农产品出口大国,其货将保持稳定抗跌力。”李卓峰表示。

新兴经济体面临债务危机压力

据国际金融协会(Institute of International Finance)的报告,截至7月,外国投资者已连续五个月从新兴市场退出,为2005年有记录以来持续最长的一轮撤资,期间资金外流总额超过393亿美元。

该机构经济学家福顿(Jonathan Fortun)在一份声明中表示,资金出走新兴市场主要归因于美元强势,美联储可能在一系列加息之后接利率,届时美国利率稳定可能有助于阻止资金外流。

不少中低收入发展中经济体正在遭受货贬值和借贷成本上升的困扰,资金外流或加剧这些经济体的危机。过去四个月里,斯里兰卡主权债务违约,孟加拉国和巴基斯坦均向国际货基金组织(IMF)寻求帮助。投资者担心,越来越多新兴市场国家或将发生债务危机

资深投资组合经理周锦舜对记者表示,历史上,并非所有的美联储加息周期都会对新兴市场产生冲击。当新兴市场基本面普遍较弱,外债比例较高,风险敞口较大时,美联储紧缩政策外溢给相应国家带来风险会较大。

“当前,新兴市场基本面差异较大,但相较于上世纪90年代末金融风暴时期,整体而言,新兴经济体的外储更多,外债比例也不算非常高。例如,巴西2000年时外汇储备323亿美元,2021年已有3094亿美元,翻了接10倍。强大的外汇储备有助巴西雷亚尔抵御美元走强冲击。”他表示,当前需要留意个别外储较低、外债较高国家的风险,例如斯里兰卡、土耳其、阿根廷等。其中,阿根廷、土耳其外债相对外汇储备的倍数已在7倍左右,需警惕美元上涨叠加本贬值对偿还外债压力的影响。

李卓峰表示,随着全球通胀上升,新兴市场将迫于无奈继续加息,增加国内债务负担,外资外流情况仍然严峻,若经济进一步倒退,就有可能引发债务危机

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