美欧经济衰退风险加剧 2023年全球商品贸易量或仅增长1%

行至年末，全球经济依然面临着多重风险与挑战。今年年初，俄乌冲突爆发，地缘政治风险显著增加，全球金融市场大幅震荡，原油以及天然气等能源大宗商品价格迅速攀升，推动全球通胀水平持续走高。

在此情况下，包括美联储在内的全球多家发达经济体央行开始收紧货币政策，全球流动性收紧，利率水平的快速提高让美欧等发达经济体经济陷入衰退的风险之中。与此同时，美联储连续加息令美元以及美债收益率大幅走高，加剧了新兴市场以及发展中经济体面临的债务、汇率以及资本外流风险和压力。

世界贸易组织(WTO)在今年10月发布的报告中预测，明年全球商品贸易将大幅放缓，预计2022年全球商品贸易量将增长3.5%。随着能源成本激增和利率上升削弱家庭需求，2023年全球商品贸易量或将仅增长1%，远低于此前预测的3.4%。与此同时，WTO将其对2023年全球经济增速的预期由3.3%下调至2.3%。WTO总干事恩戈齐·奥孔乔-伊韦阿拉表示，全球经济面临多方面的危机，2023年的经济前景已变得相当黯淡。

美欧经济衰退风险加剧

自美联储于今年3月开始加息以来，市场中对于美国经济将陷入衰退的声音便不绝于耳。从经济指标上看，美国2022年三季度GDP环比折年率回升至2.6%，较二季度出现明显回升。但从构成来看，住宅投资以及受到美联储持续加息影响的投资拖累了经济的增长。而从金融指标上看，美国2年期和10年期国债收益率曲线以及美国3个月和10年期国债收益率曲线均已出现倒挂。而这两项指标均是颇受市场关注的预测美国经济衰退的重要指标。

对于美国经济前景，中国银行研究院分析提出，美联储继续加息进程，工业生产下行压力加大，政府、私人和信贷流动性均面临收缩压力，预计美国经济衰退风险加大。从供给端看，在美联储继续大幅加息和企业投资下降等因素影响下，工业生产可能回落。从需求端看，私人流动性萎缩叠加高通胀，将继续抑制私人消费支出增长。由于通胀飙升推高了住房和汽车相关债务，二季度美国家庭债务首次飙升至16万亿美元以上，较一季度增长2%。家庭资产负债表恶化与高通胀对个人可支配收入和储蓄率带来影响，将削弱居民消费支出潜力。

在欧洲方面，今年年初至今，俄乌冲突、能源危机、极端天气以及新冠肺炎疫情，共同冲击着本就疲弱的欧洲经济。最新公布的数据显示，欧元区10月通胀水平已上升至10.7%。高企的通胀或将促使欧洲央行继续坚持“鹰”派的加息立场，这将进一步削弱欧元区经济增长前景，甚至将欧元区经济拖入衰退。欧洲央行行长拉加德承认，欧盟经济衰退的可能性已经增加，若不抑制通胀继续走高，那将更加危险。

“相比于美国，欧洲经济衰退的风险更大。2021年数据显示，欧洲约48%的煤炭、25%的石油和48%的天然气进口来自俄罗斯。随着北半球秋冬季来临，欧洲能源危机或将愈演愈烈，对经济拖累尤为明显。国际货币基金组织(IMF)研究显示，仅俄罗斯天然气供应中断给欧洲各国造成的产出损失就普遍达2%左右。此外，能源危机推升欧洲通胀，欧元区货币政策加码紧缩，也令欧洲经济衰退风险进一步上升。”平安证券首席经济学家钟正生撰文提出。

亚太地区在逆风中前行

随着美联储持续加息，美元开始走强，给新兴市场以及发展中经济体的货币以及资本流动带来了更多的风险以及不确定性。从目前的情况看，虽然亚太地区经济面临着不小的下行风险，但依然是全球经济中的一个亮点所在。

IMF在10月最新发布的区域展望报告中，将亚太地区今明两年的增速预测值分别下调至4%和4.3%，远低于过去20年5.5%的平均增速。同时IMF提出，在日趋黯淡的全球经济环境中，亚洲仍然是一个相对的亮点。具体而言，受全球粮食和能源价格飙升、各国货币对美元下跌以及产出缺口缩小的共同影响，大多数亚洲经济体的通胀水平都超过了央行目标。与此同时，由于美联储加息并释放进一步加息信号，美元较大多数主要货币走强。今年，亚洲大多数新兴市场货币对美元下跌了5%至10%，日元贬值幅度甚至超过了20%。

钟正生表示，展望2023年，欧美经济衰退后，以出口为导向的亚洲经济体，外需放缓压力将明显体现。而资本市场上，因美联储加息节奏料将放缓，甚至可能在2023年降息，亚洲市场资本流出压力或将减弱。另外，根据标普全球市场情报的预测，2023年亚太地区的实际增长率将达到3.5%左右，并且主导全球经济的增长。而欧洲和北美可能在2022年底和2023年初面临经济衰退。

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