□记者 许予朋

6月13日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天逆回购操作，中标利率1.9%，前期中标利率为2%。这是人民银行自2022年8月15日以来首次调整7天逆回购利率。

考虑到当日有20亿元7天期逆回购到期，公开市场实现零回笼零投放。


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加大逆周期调节 释放稳经济信号

对于此次逆回购利率“降息”，专家普遍认为，其中释放了明确的提振经济“信号”。

日前，人民银行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作时指出，下一步，人民银行将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业。

中信证券首席经济学家明明表示，本次人民银行下调逆回购利率符合预期。一方面，目前宏观经济偏弱，中国制造业采购经理指数（PMI）、通胀等数据均反映出有效需求不足的现状，需要货币政策加强逆周期调节进行配合。另一方面，当前市场利率，包括回购、存单和票据利率已经处于低位，政策利率顺势调整有助于促进需求复苏。

国家统计局数据显示，5月，PMI为48.8%，比4月下降0.4个百分点，继续位于收缩区间。生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，比4月下降0.6个和0.5个百分点，反映出制造业市场需求仍显不足，企业产能释放受到抑制。

近期，市场利率维持低位。6月12日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行3.8个基点，报1.289%。7天Shibor上行0.4个基点，报1.83%。从回购利率表现看，DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）加权平均利率下降至1.806%，低于政策利率水平。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市再度出现转弱势头，需要稳增长政策适时发力。本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。

“更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。”王青说。

MLF利率或跟进下调

从后续影响来看，“本次下调意味着政策性降息启动。”王青明确，考虑到政策利率体系联动调整的一般规律，在短端政策利率下调后，中端政策利率（MLF操作利率）也会跟进下调。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华介绍，从历史经验看，7天逆回购利率与MLF利率利差在75个基点，此次7天逆回购利率下调，意味着后续MLF利率同步长下调的可能性上升。

此外，周茂华认为，后续人民银行仍有降准或出台结构性政策支持工具的可能，释放长期限、低成本资金，进一步降低银行负债成本，提升银行信贷扩张能力和信贷投放积极性。

在美联储是否停止加息前景尚不明朗的当下，专家普遍认为，本次政策利率下调再次表明，在国内与海外物价形势存在根本差异的背景下，国内货币政策具有很强的独立性，对人民币汇率不会造成很大冲击。

“近期，人民银行仍实施政策利率下调，背后是2015年人民币汇率改革以来，监管层已构建了完善的汇市调控政策工具体系，必要时将及时出手，避免人民币在合理均衡范围之外大起大落。”王青介绍，本次政策利率下调将有效提振市场信心，推动下半年宏观经济复苏力度进一步增强，进而夯实人民币稳健运行基础。因此，人民币因本次政策利率下调而持续大幅贬值的可能性不大。

植信投资研究院高级研究员王运金认为，下调政策利率能够释放稳经济积极信号，同时可以推动市场利率进一步下行，加快需求恢复，改善境外投资者对中国经济的市场预期，这也有利于稳定人民币汇率。

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