（原标题：业绩不及预期，股权激励都不做了！百亿宇通客车困局待解）


在新冠疫情冲击下，全球汽车产业遭受沉重打击，中国客车龙头宇通客车也未能幸免。在经历2020年的业绩“雷”后，宇通客车至今仍未能走出疫情的阴影。

股权激励不做了

2020 年初新冠疫情袭击全球，为阻断疫情传播，全球各地频繁采取“限行”措施，公共出行和客运旅游市场萎缩，客车需求大降。据中国客车统计信息网数据，2020年国内大中型客车行业需求总量同比下降 25.87%。

这一年，宇通客车也遭遇了二十多年来最大的业绩降幅，全年客车销售41,756辆，同比下降28.85%；营业收入217.05亿元，同比下降28.82%；归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比下降73.43%，扣除非经常性损益后净利润实际上亏损5501.58万元，同比下滑103.56%。

2021年国内疫情基本得到控制下，但是宇通客车仍未能够走出疫情阴影。2021年上半年，宇通客车产销量恢复良好，产量同比增长34.88%，销量同比增长38.19%。但是，从7月份后宇通的产销量开始下滑。

2022年前两个月，宇通客车产销量分别同比下降39.98％、36.26％，连续下滑8个月，在A股四家上市公司中降幅最为显著；同期，金龙汽车产销量分别同比下降23.87％、6.37％；中通客车产量同比下降7.62％，销量同比增长5.95％；而安凯客车产销量分别同比增长28.46％、12.84％，成为表现最好的客车上市公司。

产销量的下滑传导至公司业绩上，2021年前三季度宇通客车净利润分别为-1.11亿、1.45亿和2.62亿，净利润只相当于疫情前的零头，其中又以政府补助，投资收益为主，在扣除非经常性损益后前三季度实际净利润分别为-1.77亿、-9924.86万和-4200.31万。

2021年2月，宇通客车曾发布股权激励草案，拟向公司副总、财务总监、董秘以及核心骨干人员等在内的500余人授予约4900万股公司股票，行权价格为6.99元/股。

考核标准是以2020年5.16亿元的归母净利润为基准，未来三年分别实现不低于116%、202%和315%的增幅。也就是说，2021年公司归母净利润只要超过11.15亿元即可完成当年考核要求。

这考核标准并不高，早在2019年宇通客车的净利润就已经有19.42亿元，最高时在2016年一度突破40亿元。但是从2021年前三季度数据来看，全年净利润能否与上一年持平都很难说。

而公司的股价截至2022年3月10日已经跌至8.90元每股，还呈加速下跌之势，离6.99元每股的行权价仅一步之遥。

对此，2022年1月10日，宇通客车公告，继续实施2021年限制性股票激励计划难以达到预期的激励目的和激励效果，拟终止激励计划并回购注销相关限制性股票共计2739.27万股，与之配套的《2021年限制性股票激励计划实施考核管理办法》等文件一并终止。

困局待解

对于宇通客车业绩下滑，市场普遍认为是新冠疫情所致，短期而言确实如此。但是，这可能不是主要原因，因为在疫情前宇通客车业绩出现了大幅下滑。

2016年，宇通客车业绩创下营收358.5亿元，净利润40.44亿元的历史高位。此后，公司业绩便逐年下滑，2017年至2019年，宇通客车营收分别为332.22亿元、317.46亿元和304.92亿元，增速分别为-7.33% 、-4.44% 和-3.99%；净利润分别为31.29亿元、23.01亿元和19.42亿 元，增速分别为-22.62%、-26.45%和-15.61%。

2020年宇通客车营收217.05亿元，同比下降28.82%；净利润为5.16亿元，同比下降73.43%。至此，宇通客车录得营收净利润“四连跌”。

虽然业绩出现较大幅下滑，但是宇通客车市场占有率依然保持领先地位。据客车信息网数据，2021年全年，宇通客车累计销售7米以上客车33467辆，市场份额为38.24%，累计销售7米以上新能源客车11420辆，市场份额为25.40%，连续多年稳居行业第一。

市场占有率不变，净利润腰斩，背后或是客车行业格局在发生变化。从2015年开始，我国公路运输客运量逐年下滑，到2019年我国公路运输完成营业性客运量130.12亿人，比2018年下降4.8%，这一数据变化与宇通客车业绩变化趋势一致，意味着公路客运需求已逐渐饱和。

国内市场天花板渐进，但是客车制造商有增无减，老牌企业宇通、中通、金龙、安凯、亚星等年富力强，传统汽车整车制造商上汽、比亚迪等也希望从中分一杯羹，还有银隆、陆地方舟等新玩家出现，行业竞争更加激烈。

而高铁、轻轨、私家车等出行方式逐渐替代客车成为居民出行的首选，直接压缩了客车市场规模。对此，国内客车制造企业纷纷选择出海，但在海外市场上难免遭到本土企业阻击，面临不少变数。（来源|大华观察）


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